一、半导体芯片行业

1.2019年中国集成电路各产业链环节增长情况分析

    2019年全球半导体市场同比下滑12.1%，相比全球半导体产业而言，中国半导体市场绝对是一花独放。
    据中国半导体行业协会数据，2019 年中国集成电路产业销售额 7562.3 亿元，相交 2018 年销售额增加了 1030.9 亿元，同比增长 15.78%。其中，设计业销售额为 3063.5 亿元，同比增长 21.6%；制造业销售额为 2149.1 亿元，同比增长 18.2%；封装测试业销售额 2349.7 亿元，同比增长 7.1%。
由于2019年全球半导体产业大环境、中美贸易战、美国对华为禁运、以及国产替代加速的影响，2019年中国集成电路产业先抑后扬，保持一路上涨的势态，由于第四季度的高速增长，拉高了全年的增长率。
（1）芯片设计业
    根据2019年11月ICCAD南京会议发布的数据，2019年，设计业销售收入预计为 3084.9 亿元，比 2018 年增长 19.7%；长江三角洲、珠江三角洲、京津环渤海和中西部地区的产业规模分别达到 1093.2亿元、1247.2亿元、626.5亿元和288.5亿元，增长率分别达到 29.5%，37.4%，4.7%和 27.2%；前十大企业的销售之和为1558亿元，占全行业产业规模的比例为50.1%。其中海思继续蝉联第一大设计公司，营收超过 840 亿元。
（2）晶圆制造业
    2019年，晶圆制造环节销售收入首次超过 2000 亿元大关，在 2016 年跨越 1000 亿元关口后，用了三年实现了翻番，较 2018 年增长了 330 亿元。
根据芯思想研究院发布的《2019 年度中国大陆本土晶圆代工营收排名榜》数据，2019 年中国大陆本土晶圆代工整体营收为 391 亿元人民币，较 2018 年下滑 0.6%，仅仅只占晶圆制造收入的 18.2%。
（3）封装测试业
    封装测试环节销售收入达到2350亿，较2018年增长155亿，是自2016年以来增长最少的一年；其年增长率创下自2014年以来的新低，增长率只有7.1%，不足产业增长率15.78%的一半。
    2019年中，封装测试增长的155亿主要还是来自外商独资企业的增长，比如英特尔成都，虽然由于受贸易战的影响，流向美国市场的300系芯片组从2019年7月12 日起从四川成都转向越南胡志明市的工厂生产，但成都工厂也具备了生产酷睿及至强处理器的能力，包括最新的九代酷睿 i9-9900K/KF/T 等高端处理器，使得2019年英特尔成都营收增长约100亿。再比如，SK 海力士在重庆的封测厂二期的投产，使得营收也有较大幅度增长。
    从芯片设计、晶圆制造、封装测试三个环节来看，晶圆制造环节增长18.20%，封装测试增长7.10%，年度增长率均创下自2014年以来的新低。值得注意的是，连续领跑三年的晶圆制造增长率首次落后于芯片设计业的增长率。

2.全球前十大IC设计公司2019年营收统计

    根据集邦咨询旗下拓墣产业研究院最新统计，2019年全球前三大IC设计业者博通（Broadcom）、高通（Qualcomm）及英伟达（NVIDIA）营收皆呈现年衰退，使得全球IC设计产值受到不小影响。2020年产业能否回归成长，将视美国商务部是否升级管制出口政策以及新冠肺炎疫情控制状况而定。     拓墣产业研究院资深产业分析师姚嘉洋表示，2019年排名第一的博通受到实体清单政策冲击，营收年衰退7%。排名第二的高通持续面临华为、联发科以及紫光展锐等业者竞争。
    尽管华为在2019年五月受到美国实体清单政策冲击，但对其全年整体表现影响有限，搭载Kirin处理器的智能手机出货依然强势，压缩其他品牌的表现，而另一方面，中国品牌去美化效应带动，联发科与紫光展锐在中低端智能手机市场表现不俗，导致高通手机芯片出货下滑，营收年衰退达11%。
排名第三的英伟达在2019年前三季因为游戏显卡库存过高，使得营收皆呈现年衰退，第四季在库存回到正常水位的情况下，营收重返成长，但全年表现仍衰退约9%。
    美系业者当中，仅超威（AMD）与赛灵思（Xilinx）营收维持成长。超威主要受惠于英特尔（Intel）缺货问题未有效解决，第三季与第四季营收相当亮眼，带动全年度营收维持成长。赛灵思则是由于5G、工控与车用应用表现出色，虽然实体清单政策影响在第四季开始浮现，但全年营收仍年成长逾12%。
    宽带通信和存储控制芯片大厂美满（Marvell）同样受到中美贸易战影响，加上旗下的Wi-Fi事业部门切割给恩智浦（NXP），营收衰退4.1%，排名则维持第七。
    三家台系IC设计业者在2019年的表现皆不俗，其中，联发科（Mediatek）2018年开始以12nm制程生产高、中、低端手机处理器，2019年逐渐发挥性价比优势，在智能手机市场拥有不低的能见度，例如OPPO的A系列与红米等皆搭载其方案。联咏（Novatek）专注于TDDI领域，中国手机品牌需求稳健成长，以华为和小米为主要客户。瑞昱（Realtek）则是在TWS芯片表现出色，加上Wi-Fi 6应用逐渐发酵，营收年增幅近30%，成长幅度在前十大业者中居冠。
    展望2020年，尽管中美关系看似和缓，但实体清单政策仍未解除，加上新冠肺炎疫情扩及全球，势必冲击终端产品的消费需求。若实体清单政策持续影响，身为IC设计龙头的博通，半导体营收表现在短期内恐难有起色。而高通虽然在2020年预计将重回苹果手机供应链，但全球疫情无法有效控制，预计将冲击苹果手机销售表现，届时高通的芯片营收将受到波及。英伟达也确定受到疫情影响，下修财会年度2021年的第一季的财测。在2020年上半年表现已受影响的情况下，整体产业要在2020年重回成长可能不甚乐观。

3.中芯国际2019年全年营收为31.16亿美元，同比下降7.3%

    近日中芯国际发布了2019年财报，其全年营收为31.16亿美元，同比下降7.3%，是2014年以来首次回调。具体分析来看，中国大陆及中国香港合计营收为18.51亿美元，占比59.5%；北美营收为8.21亿美元，占比26.4%；其他地区营收为4.44亿美元，占比14.1%。
    与2018年相比，2019年中芯国际在中国大陆（含香港）及北美的营收下滑明显，尤其是北美洲的营收大幅下降了22.69%。不过占比方面，2019年中国大陆的比重有所提升，达到59.5%。
    毛利率方面，中芯国际2019年录得6.43亿美元，同比下降16.2％。不过净利润经过连续3年下滑后，2019年提升明显，合计录得2.35亿美元，在营收下降的情况下，净利润表现亮眼。 
    技术上，中芯国际在14nm的基础上推出了N+1及N+2代FinFET工艺，N+1工艺相比于14nm性能提升20%、功耗降低57%、逻辑面积缩小63%，SoC面积缩小55%，除了性能达不到7nm的35％提升外，其他关键指标都已经与7nm工艺相差不大，因此也被外界将N+1等同于7nm工艺看待，预计今年底会进入限量生产阶段。
    中芯国际虽然成功绕开EUV光刻机并推出了N+1制程工艺，这是一个很了不得的成就；但未来如果没有更先进的制造设备，中芯国际在原有条件下很难取得大的突破，更难以成为华为的备胎。
    更糟糕的情况是，中芯国际预定的第一代EUV光刻机回国之路遥遥未知期；而三星、台积电早已将目光看向第二代EUV光刻机了，一旦他们拿到货，把芯片顶级制程工艺推进到2nm、1nm将成为可能。

4.芯海科技科创板上市申请获受理

    3月31日，上交所受理芯海科技（深圳）股份有限公司（简称“芯海科技”）科创板上市申请，公司拟募资5.45亿元，中信证券为公司保荐机构。芯海科技是又一家来自新三板的科创企业。
    申报稿显示，芯海科技是一家集感知、计算、控制于一体的全信号链芯片设计企业，专注于高精度ADC、高性能MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案的研发设计。芯片产品广泛应用于智慧健康、压力触控、智慧家居感知、工业测量、通用微控制器等领域。
    2007 年，芯海科技在国内推出了24位低速高精度ADC芯片CS1242，有效位数为21位，打破了中国中高端衡器芯片市场被外国垄断，完全依靠进口的格局。2011年，芯海科技推出了24位低速高精度ADC芯片CS1232，在有效位数上已经达到了23.5位，分辨率超过千万分之一，在同类型芯片中达到行业较高水准，目前处于国内领先、国际先进水平。

二、激光器行业

1. 2019年杰普特业绩首次下滑，今年一季度订单大幅攀升

    4月6日下午，龙华区委副书记、区长王卫率队调研杰普特光电复工复产和疫情防控工作表示，深圳市杰普特光电股份有限公司作为龙华科技企业中的翘楚，在疫情影响下，第一季度订单量仍大幅攀升，复工复产情况值得肯定。
杰普特2月29日发布2019年业绩快报称，公司2019年实现营业收入5.67亿元，同比下降14.83％；实现归属于母公司所有者的净利润0.66亿元，同比下降29.76％；报告期末总资产18.24亿元，较期初增长119.21％；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.49亿元，同比下降40.72％。     有业内人士分析称，2019年公司营业收入和利润同比下降原因应该是杰普特来自苹果公司销售额大幅下滑以及光纤激光器市场竞争加剧，产品毛利率有所下降。2017年、2018年苹果公司成为杰普特的第一大客户。2017年对苹果公司销售收入2.48亿元，占营业收入比例39％。2018年对苹果公司销售额下滑至1.54亿元，占营业收入23％。而到了2019年上半年，杰普特对苹果公司销售额仅有854万元，2019年下半年的iPhone11系列和前代产品中屏幕的生产工艺和材质变化较小，需要更新的光谱检测设备减少，公司光学智能装备的出货量相应减少，收入规模下降。2019年IPG、锐科激光、创鑫激光等竞争对手纷纷调低光纤激光器出厂价格，光纤激光器市场竞争激烈，导致光纤激光器行业整个毛利率下滑。
    2019年杰普特成功研发了高功率半导体激光器、350W 单模脉冲MOPA光纤激光器、200W多模脉MOPA冲光纤激光器、3000W 单模连续光纤激光器等多种高端激光器产品，进一步丰富了公司激光器产品线，同时也进一步开拓和加强了与国巨股份、厚声电子、乾坤科技和深圳赛意法微电子等客户合作
 

2.固态激光雷达解决方案提供商一径科技完成7000万元A+轮融资

    固态激光雷达解决方案提供商一径科技宣布完成A＋轮融资，本轮融资由复星锐正资本和松禾资本联合领投，融资总额达到7000万元。据悉，本轮资金将用于车规级MEMS激光雷达的量产及市场推广。
    一径科技成立于2017年11月，面向乘用车、商用车及多种工业应用场景提供自主研发的MEMS 激光雷达产品，其ML系列产品是目前市场上唯一能解决车辆盲区探测的方案，产品已通过若干项高难度的车规级认证。一径科技的核心团队来自清华大学、MIT、马德里理工等国际知名高校，创始人兼CEO石拓博士为集成光电子芯片的专家，拥有十余年集成光电芯片的研发和产业经验。
    2020年CES展上，一径科技发布了全球首个面向车规级量产的MEMS激光雷达全套解决方案：长距＋中短距盲区结合的MEMS激光雷达解决方案——ML激光雷达系列。其中，包括目前拥有最大视场角的MEMS中短距激光雷达ML－30／30s （水平视场角≥140度，垂直视场角≥70度）和探测距离达200米的长距激光雷达ML－X系列 （等效扫描线数为200线）。该解决方案可以兼顾前向200m超远探测、及车辆周身360度盲区覆盖的高分辨率感知需求。此解决方案的发布，加速了高等级自动驾驶在无人物流与配送、无人矿卡、巴士、Robotaxi等领域的落地步伐。
    目前，一径科技已经与全球多家顶尖自动驾驶公司签订合作协议，同时苏州常熟工厂已经投入到紧锣密鼓的量产准备工作中，一期规划年产能达5万台。未来，公司将用世界领先的的激光雷达设备推动中国人工智能技术的落地与发展，印证中国自动驾驶技术的强大。

3.贝林激光发布脉宽可调激光器和40W紫外皮秒激光器

    3月30日，贝林激光官微发布可调脉宽激光器（APL Series）和40W紫外皮秒激光器（Amber NX UV-40）两款新产品。
可调脉宽激光器（APL Series）
    该激光器采用高稳定电调制光纤种子源配合光纤固体混合放大器实现高功率红外激光输出，经过倍频转换模块实现绿光输出。
    种子激光经过高增益光纤放大器进行预放大，再经过固体放大器，实现高单脉冲能量输出。另配备强大的控制系统，可实现激光器长时稳定运行兼具多种控制功能。
    主要参数：
    功率：红外>50 W @ 200 kHz，绿光>30 W @ 200 kH
    脉冲宽度：2 ns-8 ns可调
    光束质量：m²<1.3
40 W紫外皮秒激光器（Amber NX UV-40）
    该激光器属于全新一代一体机系列（Amber NX Series），整机采用皮秒光纤种子源，相比传统的固体皮秒激光器具有性能更加稳定，输出参数更灵活；配合自由空间固体放大器可保证高峰值功率激光输出；另体积紧凑，并升级全新的控制系统，运行更加稳定兼具多种控制功能。
    主要参数：
    功率：40 W @ 1000 kHz
    脉冲宽度：<15 ps
    光束质量：m²<1.3

4.2019年激光打标机市场规模及有效发明专利数量首次出现下滑

    光纤激光打标机是我国激光设备领域发展最成熟、行业进入门槛最低、终端应用最广泛的行业。目前激光打标机已经被广泛运用于光纤通讯、激光空间远距通讯、工业加工、军事国防安全、医疗设备仪器、大型基础建设等领域。随着激光打标机价格下降和下游市场的广泛需求，我国激光打标机行业迎来快速发展时期，2014-2018年我国激光打标机市场规模年复合增长率达到19.72％，远超我国多数工业设备行业。
    到2019年，全球经济形势逆转，经贸摩擦此起彼伏，保护主义愈演愈烈，我国国民经济增速逐季放缓、中美贸易战不断升级，经济下行压力持续增大，消费电子、汽车等行业延续负增长，激光打标机下游需求放缓，同时上游CO2激光器，光纤激光器市场竞争不断加剧，尤其在光纤激光器市场，IPG、锐科激光、创鑫激光不断下调出货价格，中小功率光纤激光器市场一片红海，激光打标机价格不断下跌。多种因素影响下，我国激光打标机市场规模首次出现下滑，2019年我国激光打标机市场规模为69.4亿元，同比下降18.06％。     截止2019年年底，我国共有激光打标有效发明专利201件，激光打标有效在审的发明与实用新型专利1952件，2013-2018年我国激光打标有效在审的发明与实用新型专利申请量在不断增加，2019年出现首次下滑，这也与我国2019年激光打标市场发展情况相似。
    广东省、江苏省、浙江省和湖北省是我国激光打标行业专利申请大省，从我国激光打标在审的发明与实用新型专利申请人排行名单相来看，专利前五申请企业大族激光、广州新可激光、深圳市艾雷激光、广州创乐激光、深圳市创鑫激光都来自广东省；江苏省主要有苏州赛嘉激光、南京斯比得激光、江苏昆太等企业专利申请量较多，湖北省主要是华工激光专利申请量较多。

三、新能源行业

1.把握新基建机遇，多家新能源企业加快充电桩建设

    近日，受到“新基建”政策的鼓励和指引，多家电力新能源设备行业企业正在加快新能源车充电桩、5G网络、大数据中心等新基建领域的布局和建设。
    2020年是5G网络建设的关键年，相关企业将积极探索5G网络建设和应用模式，布局5G各环节产业链。
    “布局5G网络相关建设并不只有通信类企业在做。当前能源革命与数字革命深度融合，能源互联网必须充分应用新一代信息通信技术。”一家电力设备行业龙头企业的负责人表示，公司已经参与了电网5G应用试点项目建设并实现多种电力业务接入。
    面对5G建设关键元年，多家新能源企业也在布局充电桩业务。主营业务为动力电池制造的电池龙头宁德时代新能源科技股份有限公司（简称：宁德时代），也将业务触角伸向了新能源汽车充电桩市场。宁德时代与福建百城新能源科技有限公司（简称：百城新能源）成立了一家合资公司——上海快卜新能源科技有限公司。据OFweek锂电网了解，快卜新能源成立日期为3月6日，注册资金5000万元，经营范围包括新能源科技、电池科技，新能源汽车充换电设施建设运营等。其中，宁德时代股权占比为49%。
    专家判断，今年的新基建投资或在1万亿元左右。中国信息通信研究院副院长王志勤认为，预计到2025年我国5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元。未来5年工业企业开展网络化改造投资规模有望达到5000亿元。
    可以预见，5G网络建设将带动产业链上下游以及各行业应用投资超过3.5万亿元。而嗅到商机的新能源企业也开始展开布局。

2.2020年新建及改造的5G基站中，锂电池装机需求量将达10GWh

    统计显示，到2019年底，中国新增基站174万个，基站总数超过841万个，其中4G基站占比64.7%，约为544万个，5G基站总数超过13万个，除个别偏远地区外，基站已全面覆盖中国国土。
    GGII数据统计，2019年中国基站锂电池出货量达5.5GWh，同比增长71.9%，其主要增量来自铁塔采购的梯次电池，而新生锂电池的增量低于2019年初的预期，直接原因是三大运营商推迟基站锂电池招标。
    GGII认为，5G基站锂电池市场的产业临界点已接近，2020年将是中国5G基站锂电池产业快速发展的起始之年，其主要驱动力有：
    （1）2020年国内将大力发展5G和基建工程项目，双向驱动作用下，5G基站将是2020年大力推动的必然趋势，随着中国移动开启基站锂电池招标工作后，未来基站需求将更一步释放，GGII保守预计，2020年新建及改造的5G基站需求量将达到10GWh；
    （2）海外市场新建基站进展加速，海外市场如东南亚、南亚地区等，受社会环境影响，电网稳定程度不及中国，新建的普通基站所需要的断电保障时间大大增大，锂电池的渗透率将进一步加快。

3.2020年光伏补贴标准出台，户用0.08元/Kwh、工商业最高0.05元/Kwh

    国家发改委价格司多次组织召开2020年光伏补贴标准讨论会，经过反复征求意见后，光伏人久久期盼的2020年光伏补贴标准终于出台了，主要内容有：
    为充分发挥市场机制作用，科学合理引导新能源投资，推动光伏发电产业健康有序发展，近日，国家发展改革委印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》（以下简称《通知》），公布了2020年光伏发电上网电价政策。
   《通知》提出，对集中式光伏发电继续制定指导价。将纳入国家财政补贴范围的I~III类资源区新增集中式光伏电站指导价，分别确定为每千瓦时0.35元（含税，下同）、0.4元、0.49元。新增集中式光伏电站上网电价原则上通过市场竞争方式确定，不得超过所在资源区指导价。
   《通知》明确，纳入2020年财政补贴规模，采用“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式光伏发电项目，全发电量补贴标准调整为每千瓦时0.05元；采用“全额上网”模式的工商业分布式光伏发电项目，按所在资源区集中式光伏电站指导价执行。能源主管部门统一实行市场竞争方式配置的所有工商业分布式项目，市场竞争形成的价格不得超过所在资源区指导价，且补贴标准不得超过每千瓦时0.05元。
   《通知》规定，纳入2020年财政补贴规模的户用分布式光伏全发电量补贴标准调整为每千瓦时0.08元。符合国家光伏扶贫项目相关管理规定的村级光伏扶贫电站（含联村电站）的上网电价保持不变。
    国家发展改革委在研究制定政策过程中，通过多种形式，广泛、充分听取了相关部门、光伏发电企业、光伏制造企业以及行业协会和专家的意见建议，汇集了各方面智慧，凝聚了行业最大共识。《通知》的发布将有利于稳定行业预期，引导行业合理安排投资建设，促进光伏产业健康有序发展。

4.2020年第3家光伏企业即将上市，赛伍应用IPO获证监会核准

    4月3日晚间，证监会按法定程序核准了苏州赛伍应用技术股份有限公司(以下简称“赛伍应用”)在上海证券交易所的首发申请。成为今年第三家光伏企业将上市的企业。
    资料显示，赛伍应用成立于2008年，主要从事薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。公司将“材料设计、树脂改性、胶粘剂配方、界面技术、测试评价”的基干技术与“涂布、复合、流延制膜”的工艺技术构成技术平台，在同一个技术平台上不断开发适用不同应用领域的功能性材料，实现同心圆多元化经营模式；同时公司在不同细分市场领域内通过创新工程实现差异化竞争优势或成本竞争优势。目前公司已形成光伏和非光伏两个业务板块，建立了光伏材料、工业胶带材料、电子电气材料三类产品体系，产品广泛应用于光伏、智能手机、声学产品、高铁车辆和智能空调等领域。
    本次IPO，赛伍应用由东吴证券承保，拟在上交所公开发行不低于4000万股，募资6.74亿元用于发展年产太阳能背板3300 万平方米等项目。     公司实际控制人为吴小平、吴平平夫妇。截至2018年11月19日报送的招股说明书签署日，吴小平、吴平平夫妇合计持有公司控股股东苏州泛洋100.00%股权；此外，吴平平为苏州苏宇、苏州赛盈的执行事务合伙人，吴小平、吴平平夫妇合计持有苏州苏宇40.27%的财产份额及苏州赛盈9.49%的财产份额。吴小平、吴平平夫妇通过苏州泛洋、苏州苏宇和苏州赛盈合计控制公司40.2134%股权。

5.行业内对特斯拉布局中国光伏市场的前瞻性预测

    近日，特斯拉中国官方微信招聘平台新增两个能源部门职位的招聘通告，除核心业务纯电车之外，特斯拉还经营着太阳能屋顶发电系统和太阳能发电储能产品，此次招聘也被外界视为特斯拉正将其能源业务拓展到中国市场。
    事实上，今年2月特斯拉CEO埃隆.马斯克就在推特上表示，公司正在美国旧金山湾区加紧安装太阳能屋顶，且该业务将很快进军中国和欧洲市场。媒体近日也发布消息称，目前特斯拉中国的太阳能屋顶团队，已在上海特斯拉中国总部搭建完成。
    与电动车不同，光伏产业在中国已经非常成熟，杭州鸿晟电力设计咨询有限公司经营部总监陈立在接受记者采访时表示，中国的光伏产业经历多轮洗牌，头部企业已经极具先发实力，从上下游产业链和营销渠道都已经比较完善。
    “特斯拉的光伏产品并没有技术性的突破，成本方面，特斯拉相比隆基、晶科、通威等已经打通全产业链的中国光伏龙头企业短期也很难拉开优势。”陈立说。
    光伏行业资深从业人士岳朋表示，目前特斯拉的太阳能业务主要集中在投资、建设、出租、出售包括居民、工商业屋顶在内的太阳能发电系统，也就是分布式光伏发电项目，这种模式在中国已经非常成熟。
    随着政府对光伏行业补贴的退坡，光伏组件价格的大幅度降低，应用市场得到了充分的竞争，国家能源局公布数据显示，2019年中国新增光伏发电装机3011万千瓦，同比下降31.6%，“可以说现在是僧多粥少，从业者都在寻找优质的、渐趋稀缺的工商业用户屋顶投资建设平价分布式光伏项目。”岳朋说。
    岳朋指出，除投资分布式市场化项目外，特斯拉的瓦型组件、储能系统等主要面向高端用户，相对经济性较差，更在乎环保理念的传播，市场规模不大，且中国有类似品质的产品，“特斯拉是否会在国内投资生产降低成本，需要进一步观察。”在这样的外部环境下，陈立和岳朋得出了相似的结论——特斯拉很可能是以太阳能供电解决方案提供者而非生产者身份进入中国。
    陈立认为，特斯拉可以通过和中国企业合作，利用其品牌优势和个性化服务，在竞争中脱颖而出。
    岳朋则认为，特斯拉现在整合了电动车业务、太阳能业务、储能业务，如果打造清洁能源“发-储-用”闭环的创新模式，未必没有发展前景。
    特斯拉的优势在于资源整合，岳朋以高速充电桩为例，如果特斯拉把光伏、储能、充电桩三个业务结合，在高速沿线不好接入市电的位置提供光伏充电设施，一方面解决了车主里程焦虑，另一方面由于特斯拉充电桩排他性，也会刺激消费者购买特斯拉汽车，“类似这样的市场规模还是很大的”。

四、复合材料行业

1.俄MS-21客机完成第四次飞行测试,所有复合材料将实现国产化

    据俄罗斯伊尔库特公司报道，该公司的MS-21-300客机于3月17日完成了第四次从伊尔库茨克到拉缅斯科耶的不间断飞行，旨在取得欧盟航空安全局（EASA）的相关认证，该架MS-21-300于2019年12月完工。
    俄罗斯的MS-21型客机是世界上首次使用全复合材料机翼和中央翼盒的民用飞机。该单通道飞机采用的是非热压罐成型的碳纤维复合材料机翼，机翼的复合材料结构由姐妹公司AeroComorder制造。起初，MS-21采用的是美国和日本的碳纤维复合材料，2014年后，美国对俄罗斯接连实施制裁，美国和日本企业与俄罗斯签订的复合材料合同全部受到影响，极大地阻碍了俄罗斯航空制造业的发展。2019年3月，俄罗斯全俄材料研究所宣布将采用俄罗斯国产复合材料替换MS-21飞机上的所有国外复合材料，并首先从替换机翼中的复合材料开始。
    俄罗斯航空制造商的研发战略十分明确，那就是以重量更轻、成本更低的方法来制造复合材料机翼。为此，伊尔库特公司组建了跨国团队进行干纤维树脂浸渍工艺（一种非热压罐成型技术）的开发。同传统热压罐固化技术相比，干纤维树脂浸渍采用固化炉加热，可以节省大量的纤维预浸、运输时间和保管费用，在固化设备上的投入也可节省近千万美元。此外，采用干纤维制造预成型件可以成型大型整体带筋结构，大大减少了零件和紧固件数量，有利于达到更好的减重效果。MS-21采用非热压罐成型工艺制造机翼主承力构件，这在民用飞机制造史上具有里程碑意义，将对世界航空制造业的发展产生深远影响。

2.2020年碳纤维复合材料新工艺、新材料、新应用

（1）新工艺
    目前，碳纤维复合材料零部件制造商经常使用碳纤维复合材料板作为切割的原材料，这种方法导致了材料的平均利用率仅为50%，这意味着有将近一半的昂贵碳纤维复合材料遭到了浪费。
    近日，在“iComposite4.0”研究项目中，德国舒勒集团与合作伙伴成功地将原型零部件的生产成本降低了50% 以上，产出时间缩短了超过40%。碳纤维材料能够实现完全利用，不会出现过多废弃材料。该工艺的第一道工序是使用机器人喷附短玻纤基础结构；第二道工序是通过开发出的算法计算出各部分的抗拉强度。基于此数据，另一台机器人利用西门子与Broetje的工艺技术进行碳纤维丝束预浸料的覆盖，并通过Apodius的3D测量系统进行光学控制；第三道工序是将树脂注入到复合纤维板中。树脂在液压机下进行高压硬化，完成零部件成型。在该工艺流程中，还采用了Frimo的模具技术，针对所需的壁厚，压力机可以直接影响模具的挠度。这样便可以从一开始就生产出合格的零部件，将废品率降到零。
（2）新材料
    连续碳纤维增强热塑性复合材料通过选用不同的碳纤维增强形式、树脂基体、机械设备、成型工艺以及个性化的精加工方法，形成了多样化的碳纤维复合材料应用雏形，这些具备高强度、耐疲劳和轻量化等优良属性的碳纤维复合材料可以用来制造各种各样的零部件，几乎涵盖了航空航天、高端医疗、轨道交通、智能化工业等不同领域，这些高度工程化的零部件和结构可以满足客户日益增长的需求。热固性树脂基碳纤维复合材料、短碳纤维/粉末碳纤维增强热塑性树脂基复合材料之后，连续碳纤维增强热塑性复合材料的出现更能满足绿色环保、高量产化、高性能化的现代工业需求。
    但国内发展热塑性连续碳纤维增强复合材料的核心问题是要突破热塑性连续碳纤维原材料必须依赖进口的瓶颈。这项技术的核心是在连续碳纤维增强热塑性复合材料预浸料的批量生产中，由于热塑性树脂尤其是PEEK、PEKK、PI、PPS这类高性能树脂在高温熔融过程中，自身的粘稠性很强，在使用连续性碳纤维增强时，很难实现两者间均匀、彻底的浸润，造成预浸料的性能不能达到预期效果。
（3）新发展
    碳纤维磁悬浮列车在第二届浙江国际智慧交通产业博览会上，“青岛造”时速600公里高速磁浮试验样车首次以“真车”形式展出。这款高速磁浮列车在碳纤维复合材料的“加持”下，拥有“快起快停”、维护量小、具备全寿命周期成本等优势，能同时满足长、中、短途运输，有利于在大型枢纽城市之间或城市群与城市群之间形成高速“走廊”。在行程1000-1500公里的城市之间，时速600公里的高速磁浮具有无可比拟的优势。2019年底，深圳市发改委发布的《<广深高速磁悬浮城际铁路规划研究>需求公示》中提出，广深“第二高铁”或将应用速度达600km/h的高速磁悬浮列车。与此同时，多个城市群也纷纷将高速磁浮写入规划。新的出行方式，改变着人们的时空观，重构着城市空间格局，这对于碳纤维复合材料的应用产业来说，这也意味着新的发展机遇。

3.高模量碳纤维在长航时太阳能无人机中的应用

    RQ-4型Global Hawk全球鹰无人机是诺斯罗普·格鲁曼公司（Ryan Aeronautical Center）生产制造的无人机，它是一种高空、长航时无人侦察机，可为军事野战指挥员提供大地理区域的高分辨率、近实时图像。全球鹰无人机项目由美国国防航空侦察局（DARO）资助，并由国防高级研究计划局（DARPA）和美国空军管理；作为第一架得到美国联邦航空局（FAA）认证可以在美国民航机领空飞行的无人机，目前已经在美国空军和美国海军服役。
（1）高模碳纤维在全球鹰无人机中的应用
    高空长航时无人机通常都用来执行侦察通信等任务，为了满足任务系统和动力系统的功率需求，翼面往往需要铺设大面积的太阳能电池，因此需要有大面积的机翼。在无人机设计上往往采用很大的展弦比，尽可能减小飞机的诱导阻力，从而提高升阻比，提高气动效率。     太阳能无人机普遍使用轻质、高强度和刚度的复合材料结构，机翼需要同时满足大展弦比、低结构重量、全轻质结构和超高强度等多方面要求。由于高模量碳纤维复合材料由于具有超高的结构刚度和抗变形能力，因此，成为长航时无人机材料的首选。  
    全球鹰高空长航时无人机，除机身采用了铝合金以外，机翼和机尾大量采用了高模量碳纤维复合材料结构，而且复合材料占结构总重量高达65%。其中机翼由沃特飞机工业公司（Vought Aircraft Industries）建造，跨度为116.2英尺，每个外部吊舱的硬点最大为1000磅。为了满足弯曲刚度等性能要求，全球鹰无人机四梁式承扭盒的I型梁结构完全采用高模量碳纤维增强环氧树脂预浸料制造，其中0°铺层占50%、其他铺层占50%。
（2）未来展望
    随着美国全球鹰无人机研发成功并服役，高空长航时无人机成为竞相研发的焦点，但是美国、英国在该领域始终处于领先地位，如英国Zephyr西风太阳能无人机、美国Facebook公司天鹰无人机等均获得突破。
    2017年由中国航天科技集团公司十一院自主研发的新型彩虹太阳能无人机完成临近空间飞行试验，从而打破了国外技术垄断。
    高空长航时太阳能无人机不但可以替代卫星执行侦察、导航和电信传输等军事任务，而且在环境监测、通信和海上巡逻等方面对民用市场有着巨大的潜力。各国之所以愿意投入巨资和人才资源，除了其拥有广阔的应用前景之外，还在于作为前沿科技产品，其技术和产业集成带动能力相当强大。依托太阳能无人机等项目的带动，并配套研发高模量碳纤维、新型太阳能电池、新型储能手段等技术和产品，将有助于进一步推动我国航空航天产业的发展。

4.光威复材：子公司签订近10亿元碳纤维及织物合同

    4月3日，光威复材公告称，公司收到全资子公司威海拓展与客户A签订的两个《武器装备配套产品订货合同》，合同标的为***型号碳纤维及织物，涉及金额达99,772.62万元，履行期限为2020年1月1日-2020年12月31日，具体交货进度按照合同规定执行。
    此外，在某线上交流平台举行的业绩说明会上，光威复材还对轨道交通领域业务、是否进入国产大飞机产业链、军品预浸料业务、碳梁业务、建筑补强领域应用拓展进度等多个问题做出了回答，以下为部分问题详情：
    关于轨道交通领域业务方面。由于载人对材料等要求很高，公司目前和中车等有合作，有板材、车头制件配件等，起量还需要一个过程，在制造、生产成本方面还需要大量工作。
    关于进入国产大飞机产业链的计划。由于C919目前用的都是进口纤维，然后再进行替代，C929的目标可能就是完全实现国产化。在C919层面，公司已经配合下游做了PCD审核，公司的相关验证也已经通过了，目前有小批量的纤维织物预浸料供货，在C929层面公司也在做材料的准备。
    关于未来重点发展的军品预浸料业务。公司和主要客户目前不是简单的供需关系，而是在复合材料应用领域战略合作伙伴关系，各有分工，各有优势，不存在竞争关系。
    在建筑补强领域应用拓展进度。公司建筑补强领域目前已经实现供货，预计2020年会有几百吨销售，上海一家企业做建筑补强，已经成为公司主要客户。
    同时公司2020年碳梁业务持续增长，碳纤维原材料是比较紧张的状态。2020年大约需要6,000-7,000吨碳纤维，目前可以批量供应的已经有4家，正在做验证的有2家，公司已经和4家供应商签订了3年的供应合同。

5.碳纤维复合材料铺层设计在汽车电池箱体中的应用

    新能源汽车采用碳纤维复合材料替代铝合金等金属材料制作电池箱体，最主要的目的就是在提升性能的前提下实现更轻的自重：新能源汽车电池箱体不仅要具备足够的承载能力，在车载情况下尽可能地减振、耐腐蚀、保证使用寿命等，还要尽可能地轻，以便减轻车体自重，减少能耗，延长行驶时间。
    要满足这些需求，一方面要依赖于碳纤维复合材料材质本身的优势，另一方面要依赖于合理的工艺方案，碳纤维和基体树脂材料在性质上差异很大，在单层复合材料中沿纤维方向的性能和垂直纤维方向的性能变化也很大，这就会形成正交各向异性性能。其力学参数受多种因素影响，这包括碳纤维复合材料的铺层设计与制作。     碳纤维复合材料的铺层设计在原理上与层合板设计类似，内容包括：各纤维层的铺设角度、铺设层数以及铺层顺序。合理的铺层设计有助于发挥出碳纤维复合材料的性能优势，保障产品的轻量化应用效果。例如，新能源汽车在行驶过程中，电池箱会受到横、纵、垂向三个方向的振动，采用不同的铺层方案可以改变电池箱体的固有频率，选择合适的铺层方案还能有效避免共振现象的发生。
    纤维路径与主应力的对应：
    当采用碳纤维预浸料进行铺放时，需要对预浸料进行剪裁然后再铺叠，在操作过程中，即便不能完全按照理想的碳纤维路径进行铺放，也要按照理想路线进行最近似的处理。一般来说，45°的理想纤维路径是45°应力方向，90°的理想纤维路径是90°应力方向。也就是说，某一层某一根的纤维路径都 应与这一层的主应力一致。
    根据特定需求调整铺层方案：
    在不同的方案对比中，研究发现碳纤维复合材料的铺层方式和铺层角度的选取对结构性能具有一定的影响。0°、±45°、90°是较为常见的铺层角度，其中±45°铺层在整体比例中的增加，会使电池箱体的模态和稳定性得到了一定的增强；铺层顺序对电池箱体模态量的影响虽然有限，但对其最大应力值有明显的影响，尤其是当 0°纤维在最外侧时比±45°纤维在最外侧时影响更加明显；尽量采用对称铺层有利于提高电池箱体的固有频率，电池箱体外层碳纤维铺层方式对箱体的应力值影响较大，随着铺层厚度的增加，电池箱体的稳定性能将得到不断提升。

五、卫星通信行业

1.英国OneWeb公司破产原因梳理

    2020年3月28日，OneWeb与其最大投资商日本软银（SoftBank）公司的20亿美元投资谈判失败。OneWeb正式宣布破产。OneWeb 成立于2012年，由技术企业家Gregory Thane Wyler创办，计划部署由882颗（648颗在轨，234颗备份）卫星组成的低轨卫星星座，为全球个人消费者提供高速互联网宽带服务。
    迄今为止，OneWeb一共部署了74颗卫星，距离目标卫星数量还差很远。2019年2月28日，OneWeb成功发射了首批6颗卫星；2020年2月7日，OneWeb发射了第二批34颗组网卫星；3月22日，第三批34颗卫星成功发射。
    低轨卫星的商业发射需要高昂的资金支持，目前 OneWeb 一颗卫星的制造成本为100万美元，远远超出了2015年预计的50万美元。而OneWeb由于自身资金能力不足，严重依赖外界商业融资。OneWe自成立以来进行了多次融资，包括2015年获得来自高通、维珍集团、空中客车、可口可乐等投资方的5亿美元融资；2016年再获 12 亿美元资金，软银公司在这次融资中投资10 亿美元；2018年完成新一轮价值4.5亿美元的未公开融资；2019年3月获得由软银、高通、GrupoSalinas和卢旺达政府领投的 12.5亿 美元巨额融资，使总金额达到 34 亿美元。 （1）融资失败
    OneWeb由于正式运营以来还未取得经济回报，2019年8月，软银对所持OneWeb资产减值4.77亿美元，其他股东对OneWeb股份也减值了一半。目前，大部分投资企业在新冠疫情的冲击下都陷入了资金紧张的情况，这对运营成本激增、又计划大批量发射卫星的OneWeb来说，无疑是雪上加霜。OneWeb在发射第三批卫星时，已表示公司资金链出现了问题，导致推迟了卫星的制造和发射计划，并对公司进行了裁员，以维持业务的正常运行。
    自2020年初以来，该OneWeb一直在寻求新一轮融资，如果完成目标卫星星座的建设，大约还需要75亿美元，这令很多商业公司都望而却步，所以OneWeb将主要融资对象寄托在其最大投资商——软银公司。而此前软银公司也决定再在OneWeb上投资20亿美元，但由于软银公司接连对WeWork、Uber、OYO酒店等投资失败，软银公司已没有能力为OneWeb提供资金。于是，该公司只能申请破产保护。
（2）赔偿及合并失败
    2019年9月， Intelsat SA指控OneWeb和软银公司违反合同，以涉嫌欺诈、串谋窃取机密和竞争敏感信息名义向其提起诉讼，赔偿可高达数千万美元。     根据协议，Intelsat向OneWeb 投资 2500 万美元，以获得OneWeb 在航空、海事、石油和天然气等业务方面的全球独家经销权，使用其低轨卫星平台向全球任意地点提供视频和宽带服务，以节省Intelsat网络服务成本。但当Intelsat正在四个国家市场中推广 OneWeb卫星容量的独家经销权时，却收到了来自 OneWeb 的停售通知，但OneWeb和软银公司对此表示，与Intelsat就独家容量分配权的谈判从未达成结论。
    2017年，软银公司曾安排OneWeb和深受债务困境的卫星服务提供商 Intelsat SA 达成合并交易。如果合并成功，Intelsat会向软银公司和 OneWeb发行8亿美元股份，并且软银公司将会对新成立的合并公司投资 17 亿美元，获得 39.9% 的股权。但最终因为未获足够 Intelsat 债权人的支持，这项涉及 140 亿美元的合并计划最终失败，使OneWeb错失了新一轮融资机会。

2.浙江一民营企业已启动收购英国Oneweb公司相关工作

    据业内知情人士透露，中国浙江的一家大型民营企业集团有意收购一网公司全部资产。《卫星与网络》了解到的最新情况显示，该公司已成立专门工作小组，正在与一网公司及软银集团有关方面进行积极接触。
    据悉，注册于英国的一网公司（OneWeb）申请破产保护之后，已经进入重组阶段。按照惯例，这家公司将依据美国破产保护法第11条的规定接受债务重组。按照一网公司提交的材料，该公司总共负有21亿美元的债务，其中有17亿美元为高级担保融资，另外的债务属于1000~5000名债权人。一网公司最大的无担保债权人是空客公司，债务总规模2.38亿美元。其余主要无担保债权人的债务规模都不超过1000万美元。一网公司四个最大股东分别是软银（37.41%）、高通（15.93%）、创始人格里格-维勒的1110投资公司（11.94%）和空客（8.5%）

3.淘宝卖出首单火箭发射服务，商业火箭概念再次成为热点

    4月1日当晚，淘宝直播间开始推销起了火箭发射服务和品牌服务，具体来说包括任务冠名、箭体和发射车车体广告，据资料介绍，本次发射服务是由快舟系列运载火箭执行。其火箭原价4500万元，直播优惠价4000万元。
 （1）“快舟”是什么？其背后的开发商又是何方神圣？
    公开资料显示，快舟系列运载火箭由航天科工火箭技术有限公司研发，旨在为国内外客户提供“低成本、高可靠性、高入轨精度”的商用航天发射服务。截至2020年3月31日，快舟系列运载火箭已完成11次发射（包含8次商业发射），将卫星载荷成功送入太空，“太空物流”服务发射成功率为100%。而在本次活动中参与相关服务售卖的快舟一号甲运载火箭，是由中国航天科工运载技术研究院研制的三级固体运载火箭，该运载火箭全长约20米，最大直径为1.4米，近地轨道运载能力为300千克。目前已成功执行了8次发射任务，成功率100%，是中国航天发射最快记录保持者。
    航天科工火箭技术有限公司成立于2016年，是一家商业化开展研发和应用的专业化火箭公司，为国内外客户提供商业航天发射服务，未来业务范围还将拓展到卫星应用、飞船发射、深空探测等领域。
    而最终锁定淘宝火箭发射第一单的长光卫星技术有限公司，来头也不容小觑。公开资料显示，长光卫星是我国第一家商业遥感卫星公司，2015年10月7日，由其自主研制的我国第一颗商用高分辨率遥感卫星——“吉林一号”卫星在中国酒泉卫星发射中心成功发射。卫星多项技术指标处于国际先进水平，创造了国内多项第一，拉开了我国商业航天大幕。
（2）市场存缺口 商业火箭概念“冉冉升起”
    安信证券分析称，当前航天市场，卫星应用更加多元化，相应带来更大的需求。但在火箭供给层面，当前卫星发射存在较大缺口。据相关数据统计，2018年，全球航天运输领域的发射活动十分活跃，首次超过100次发射纪录，共执行114次发射任务。中国火箭发射次数39次首次超过美国，位居全球第一。2018年，航天发射市场增长迅速，达到62亿美元，同比增长34%。
    目前，俄罗斯、日本、欧洲各国在内，越来越多的国家开始启动液体商业火箭型号的研制任务，并普遍把火箭首飞时间瞄准为2020-2021年。去年6月，中国国防科工局与军委装备发展部印发关于促进商业运载火箭规范有序发展的通知鼓励商业运载火箭健康有序发展，进一步降低进入空间成本，补充和丰富进入太空的途径，大力推进航天运输系统技术和产业创新，加快提升我国进入空间的能力和国际市场竞争力。
    在利好政策的加持下，国内商业火箭公司也迅速崛起，安信证券认为，目前已逐渐形成不同阵营和梯队：中国长征火箭公司，以及此次达成淘宝火箭发射服务第一单的航天科工火箭公司。另外阵营则是民营火箭公司，包括蓝箭航天、星际荣耀、零壹空间等在内的十几家商业火箭公司。据安信证券分析，按照目前的火箭研制与发射进展来看，蓝箭航天的液体火箭，星际荣耀、零壹空间等的固体火箭已初步崭露头角，在商业航天领域占有一定优势，属于商业航天的第一梯队。

4.咸阳市渭城区人民政府就高光谱卫星与上海蔚星签署战略合作

    近日，陕西省咸阳市渭城区人民政府就高光谱卫星“咸阳号”与上海蔚星科技签署战略合作协议。根据协议，上海蔚星科技将发挥其在商业航天领域强大的卫星研制、卫星数据应用能力，通过研制、发射的高光谱卫星“咸阳号”，助力咸阳市实现对城市遥感和常规普查、水利及水体污染监测、农田遥感监测和矿产管理等，为环境保护、防灾减灾等发挥更大的社会和经济价值。
    据悉，卫星遥感监测已经成为当前获取资源、环境等信息的重要手段，与国计民生有着密切关系。2016年11月《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》发布，提出加强卫星大众化、区域化、国际化应用，加快卫星遥感、通信与导航融合化应用，利用物联网、移动互联网等新技术，创新“卫星+”应用模式。
    十九大以来，随着“一带一路”国家的深入实施，客观上存在着对地级市尺度的精准专用卫星的迫切需要，特别是高光谱数据，更是稀缺。发射地级市尺度的高光谱卫星正当其时。高光谱卫星“咸阳号”拥有较高的几何分辨率、光谱分辨率，可以获取丰富、精细的物质成分信息，同时也满足各级政府部门、各行业企业、社会大众的多重需求，可广泛应用于资源、环境、城市、生态、农林、金融(期货、保险)等领域。
    此次合作有利于双方建立持续的战略关系;进一步彰显上海蔚星科技在卫星研制、卫星数据应用方面的优势，“让卫星无处不在”;同时有助于咸阳打造航天企业聚集地，助力咸阳成为国内有重要影响力的商业卫星研制与应用创新中心。

六、金融资本市场

1.上周投资、上市和并购共119起事件， 涉及总金额747.00亿元人民币

    清科私募通统计：截至上周五下午，共发生投资、上市和并购共119起，涉及总金额747亿元人民币。其中共发生72起投资事件，披露投资金额事件56起，共计163.47亿元人民币。上周涉及金额较大的投资事件是：2020年3月31日，猿辅导完成了新一轮10.00亿美元融资，本轮融资由高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和IDG资本跟投。本轮融资后，猿辅导估值为78.00亿美元。猿辅导是一家K12在线教育机构，主打中小学直播在线课程产品，致力于为中国中小学生和家长提供多元化的智能教育服务。除了猿辅导之外，还拥有小猿搜题、猿题库、小猿口算和斑马英语等多款在线学习产品。
    清科私募通统计：截至上周五下午，上周并购市场共发生45起并购事件，披露的交易金额为577.10亿元人民币。上周涉及金额较大的并购事件是：2020年3月30日，中国船舶工业股份有限公司（简称：中国船舶）成功受让北京国发航空发动机产业投资基金中心（有限合伙）、交银金融资产投资有限公司、国家军民融合产业投资基金有限责任公司等共11位交易方持有的江南造船（集团）有限责任公司（简称：江南造船）100%的股权，作价232.77亿人民币。江南造船前身是1865年清朝创办的江南机器制造总局，是一家军工造船企业。通过本次交易，中国船舶新增军用船舶造修相关业务，业务协同进一步加强，其抗周期性风险能力将得到有效提升。     清科私募通统计：截至上周五下午，上周有2家企业上市，总融资金额6.43亿元人民币。上周融资金额较大的上市事件为：2020年4月3日，南京市测绘勘察研究院股份有限公司（简称：测绘股份）在深圳证券交易所创业板上市，发行价22.88元/股，募集资金4.58亿人民币。本次募集资金重点投向“面向智慧城市（南京）的行业时空信息协同生产和应用服务体系建设”、“市场区域拓展及本地化服务网络建设”以及“时空信息智能化生产及应用研发中心建设”三大项目。测绘股份是一家勘查测绘服务提供商，主要业务为测绘地理信息、勘察与岩土设计、三维城市规划与设计、智慧城市系统集成四个方向，具体包括地形测量、管线勘测、地质勘探设计、承建设施普查等，可广泛服务于城乡规划、市政建设、环境保护、城市管理等领域。

2. 挂牌企业进入精选层的五大障碍

    很多挂牌企业最近都在操作公开发行股票并进入精选层（小IPO）。从实践来看，主要存在以下五大障碍：
    1、财务指标。据检索，2018年度归属于母公司净利润大于1,500万元的挂牌企业共有1,643家（剔除金融与房地产），同时考虑其他指标，单从纸面实力而言，预计符合精选层财务指标的企业将有2,000家左右，也就是6,000多家企业因为不符合财务指标而暂时无法启动精选层挂牌。很多具有潜力但是暂时规模还达不到精选层的企业，需要发展一段时间达标后再考虑进入精选层。
    2、投资者数量。进入精选层首先需要进入创新层，除了财务指标与融资额要求（1,000万元）外，进入创新层的主要障碍是50名合格投资者。实践中，很多企业想完全依靠市场化交易实现50名合格投资者比较困难，目前市场上已有相关中介机构可以协助企业，但是双方行成信任、达成合作又比较困难。
    3、财务规范性。原来从事新三板挂牌审计的会计师往往工作经验和能力有限，且由于收费比较低（每年10-15万居多），工作质量往往不高。如果要进入精选层，不做审计调整的话，审核（包括中介机构质控、股转审核与证监会核准环节）很难通过；大规模的做审计调整的话，又很可能被认定为财务基础薄弱甚至过去存在财务造假。
    4、其他规范性。进入精选层要求36个月的合规经营。很多新三板挂牌企业只是名义上建立了公司治理和内控制度，实践中存在大量的规范性问题，包括关联交易、同业竞争、违法违规、劳动用工、信息披露等，严重的将影响企业进入精选层的可行性或时间。
    5、股票发行。只要符合法定条件，拿到精选层的批文比IPO容易许多，这导致大量的企业会取得批文（股票供给增加）。在这种情况，对于很多企业而言，即使符合了精选层的条件，如果企业自身基本面一般、业务缺乏亮点，也很难完成公开发行股票从而达到公众股比例与股东人数要求（200人）。

3.政府引导基金与产业并购合作解析

一、政府产业引导基金
    政府产业引导基金是我国政府引导基金的重要组成部分。政府引导基金是指由政府出资设立的，通过股权或债券等方式吸引各类社会资本参与的政策性基金，该基金按照市场化方式管理运营，旨在重点扶持特定行业和特定地区。政府引导基金可以分为产业引导基金、创业基金以及其他类基金，其他类基金目前主要是指PPP基金。
二、政府产业引导基金发展势头迅猛
    2015年以来，我国政府引导基金呈现井喷式发展，从东到西，自上而下，各级各地政府均投身于政府引导基金的建设中。2008年-2018年是我国政府引导基金迅速发展的十年。截至2018年6月，国内共成立政府引导基金1954支，总规模达到11.95万亿元。其中2018 新增政府引导基金156支，累计目标规模达到1.98万亿，增长态势维持高位。
作为政府引导基金的重要组成部分，政府产业引导基金在基金总数以及目标规模上都占有较大比重。2008年-2018年6月，我国共设立政府产业基金868支，总规模共计6.8万亿，单支基金规模达到103.66亿。产业引导基金在政府引导基金中数量最多，规模最大，占比分别为44.24%以及55.28%。
（一） 政府产业引导基金级别：省级、地方级基金为主力
    按基金级别来分，政府产业引导基金可以分为国家级基金、省级基金、地市级基金以及区县级基金。省级基金规模最大，地市级基金数量最多。具体来看，国家级基金仅21支，数目占比2.24%。但由于其平均目标规模高达973.07亿元，远高于其他级别基金，因此国家级产业引导基金的总目标规模仍占有较大比重，共1.46万亿，占21.23%；地市级和省级基金各356支、220支，分别占比40.97%、25.32%；区县级基金由于区县政府财力有限等原因虽数量占比达到31.19%，累计共271支，但规模位居末位，仅12.02%。
（二） 政府产业引导基金目标规模：大规模基金为主
    政府产业引导基金主要用于发展新兴战略产业以及高科技产业，资金需求量大，因此就目标规模来看，政府产业引导基金的规模大多集中在1000亿元以上。其中0-10亿元规模的基金数量最少，仅2支基金，占比0.23%；10-100亿规模的基金共57支，占比6.5%；100亿-1000亿元共261支，占比30.03%；1000亿元以上占比最高，达39.59%，共344支基金。
    从时间序列上来看，2015年是各规模基金实现突破式增长的重要年份。占比最高的1000亿以上规模的产业基金在2015年新增1000亿元以上基金58支，较2014年新增的8支，增速大幅提升；而占比第二位的100-1000亿规模的基金也在快速增长，2015年、2016年新增100-1000亿基金54、78支，增速分别为200%、44%。
 三、政府产业引导基金的投资方向
    政府出资产业投资基金投资领域：工业制造业为主
    根据中国结算公司发布的《关于政府出资产业投资基金信用信息登记情况的公示》的统计结果，政府出资产业投资基金在工业制造业和科技教育的资金投资最为密集。具体来看，政府撬动金融资本主要用于支持新型产业，引导包括信息通讯、生物医药、新材料、互联网医疗、新能源、量子通信、节能环保、IT以及文化创意等在内的重点发展领域的企业和项目的发展。5其中，投资领域主要集中在工业制造业以及科技教育、农业领域，而这些领域也是政府近几年来优化供给结构重点投资的方向。而对于旅游业、互联网方面的基金项目投资则投入相对较少。
 四、引导基金与产业并购的发展诉求
    实际而言，作为地方政府引导基金，形式是基金，但其本质在于引导，核心需求是产业发展，即结合当地产业基础和产业政策规划，吸引社会资本投资并扶持当地产业发展，谋求撬动社会资本助力产业转型升级和区域经济长远发展。
    总的来说，在筛选GP方面，地方政府引导基金存在以下关注要点：
    第一，关注社会LP出资的确定性。政府引导基金比较关注社会资金的来源、出资能力和出资承诺，一般都会要求最后出资。
    第二，关注GP管理团队的过往业绩。GP管理团队的业绩和合作经历往往是申请政府引导基金的硬性要求。
    第三，关注基金的治理架构。政府引导基金的投向必须符合一定的领域、地域和阶段限制，而目前其他LP也大部分会要求在投委会中占有一定席位，政府引导基金需关注LP是否与其投向要求相契合以及契合程度如何。
    第四，也是最重要的一点，关注对地方产业的带动作用。地方政府引导基金一般以财政出资为主，以促进当地产业发展，扶持产业转型升级为设立目标，往往会附带招商引资的要求。
 五、产业并购的“1+1+1”模式分析
    产业并购以往提的较多的是“上市公司+PE”模式，简单而言，就是PE联手上市公司为其“量身定做”并购标的，培育后由上市公司接盘。
    从上市公司角度，既扩充了上市公司的融资渠道，又利用了PE的专业和经验优势为上市公司储备并购标的，实现市值管理；
    从PE角度看，扩大了上市公司作为LP的募资渠道，锁定了退出渠道，实现了风险和收益比的最大化。然而，在当前监管趋严下，该模式也存在着内幕交易、操纵市场等合规风险以及上市公司对PE控制力欠缺等问题。
    产业并购的“1+1+1”模式，与上述模式比较类似，即是建立由金融资本、产业资本以及政府引导基金组成的产业并购基金，具体来说，该模式的优势有如下几点：
    1、资金来源的协同：产业资本和政府引导基金作为两大信用高地，能够吸引其他社会资本方加入，而金融资本通过创新产品设计和服务，也能够为基金投资和被投企业提供额外的资金支持，为资金来源提供良好的补充，同时弥补产业资本在基金管理和运作经验上的欠缺。
    2、投资企业的协同：产业资本可以与并购基金所投资企业进行联动，在产业链上形成协同，帮助被投项目拓展商业网络，更快协助其进行价值提升，同时也有助于完善自身产业生态链条，扩大自身竞争力。
    3、产业发展的协同：政府引导基金能够结合当地产业基础，引入投资企业落户当地，并发挥自身在政府资源、政策扶持以及作为母基金在资源整合方面上的能力，提供相应的增值服务。
    4、退出渠道的协同：政府引导基金可在达到自身需求后阶段性退出，让利给GP，产业资本也可根据自身实际需要，适时并购被投企业或助其登陆资本市场，使其他LP完成退出。
    当然，完成上述“1+1+1”模式产业并购基金的架构搭建并非易事，需要牵头方强大的资源整合能力。但可以预见的是，该模式能够使得并购基金的价值创造能力大幅提升，助力实体经济“脱虚向实”，达到1+1+1>3的结果。

4.西安高新区高端装备产业联盟揭牌成立

    3月31日上午，西安高新区高端装备产业联盟暨西安高新技术企业协会高端装备产业分会（简称“联盟”）成立大会召开。在西安高新区近40家高端装备制造业企业的见证下，联盟正式揭牌成立。
    成立大会上，审议并表决通过了《联盟章程》,选举陕西鼓风机（集团）有限公司任联盟理事长单位，西安中兴通讯终端科技有限公司任执行理事长单位，比亚迪汽车有限公司等9家企业任副理事长单位，中航富士达科技股份有限公司等9家企业任理事单位。大会还为联盟揭牌，为理事长、执行理事长、副理事长等授牌。
    据了解，联盟由西安高新区管委会统筹指导，西安高新区工业和信息化局牵头成立，吸纳区内优秀高端装备制造业在册企业加入。联盟的成立，旨在搭建全方位的合作平台，加强政企联系、互通有无，推动产业链建设和先进制造业相关政策、措施的落实，保障企业合法权益，全面提升高新区高端装备制造业规模水平，加速打造千亿级“高端装备产业集群”和先进制造业强市示范区。
    联盟成立后：将发挥与政府主管部门间的桥梁和纽带作用，反映联盟建议和呼声，积极宣贯产业发展的指导方针、政策；协助政府主管部门编制高端装备制造业产业发展规划，为相关产业政策的制订以及重大项目的实施提供咨询服务；整合高新区高端制造业产业链上下游单位资源，打造国内外有影响力和竞争力的产业集群；促进联盟成员单位参加国内外的高端装备配套项目展会活动，推动产业健康发展；搭建信息共享平台，实现技术和项目信息的及时共享。

 
 编辑：冯征昊（半导体芯片、激光器、新能源）     校对：冯征昊    审核：侯晓鹏    闫晨曦（复合材料、卫星通信、金融资本） 
 
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