一、半导体芯片行业
所谓DPU（Data Processing Unit），也就是数据处理单元。顾名思义，这是一种专门为数据处理而设计的芯片。作为继CPU、GPU以外的第三颗主力芯片，DPU成为了几乎所有云厂商甚至海外芯片巨头的关注目标。例如英伟达耗资69亿美元收购Mellanox，AMD花费19亿美元收购Pensando，就是为了DPU。
由中国移动协同云豹智能和信通院联合撰写的DPU白皮书《云计算通用可编程DPU发展白皮书（2023年）》中指出：“随着人类生产力进入算力时代，传统以CPU为核心的架构正在遭受算力瓶颈考验，多样化算力需求亟需软硬件架构全面变革，算力技术发展必将遵循‘软件定义一切，硬件加速一切’的理念，重构算力基础设施，通用可编程加速单元DPU将成为新的算力核心，重新定义算力时代云计算技术新标准，构建算力时代新技术曲线。”
值得一提的是，随着该芯片的面世，国产DPU还首次演进到世界顶尖水平——该芯片带宽和全球领先的英伟达BlueField-3 DPU达到同一水平。
据公开资料介绍，磐石DPU芯片拥有400Gbps的数据传输能力，将国产DPU芯片最高传输速率提升一倍，达到全球顶尖水平。该芯片拥有每秒处理百万个数据包的存储能力，远程直接存取数据（RDMA）的时延低至5微秒。同时，还具有低功耗、低成本特性，依托该芯片打造的磐石DPU硬件板卡，较上一代硬件板卡功耗下降50%，成本下降50%。中国移动推出“磐石”DPU芯片以后，无疑将为其云服务带来巨大收益，也将为其客户带来更高性价比的产品方案，这也给国内其他云服务商带来更大的压力。
“磐石”DPU芯片将有力推动我国DPU关键技术自主可控、硬件架构持续优化、生态布局不断完善。中国移动在发布会上进一步指出，该芯片将广泛应用于中国移动数据中心建设，支撑通用计算、智能计算等业务场景，为云计算、边缘计算、大数据处理、AI大模型训练等领域提供更安全、可靠、高效的技术支持，助力我国大数据、人工智能、算力网络高速发展。
近日，联发科于5月7日举办天玑开发者大会(MDDC)，在活动上推出其最新的天玑9300 Plus处理器，预计vivo X100s将成为首批搭载该芯片的手机产品。
据了解，联发科这款芯片基于台积电4nm工艺打造，采用四颗超大核+四颗大核组合架构。天玑9300 Plus处理器作为天玑9300的升级加强版，在配置和性能上均有了显著提升。采用了高性能的Cortex-X4超大核设计，主频高达3.4GHz，无论是单线程还是多线程性能都得到了增强。通过先进的制程工艺和能效管理技术，天玑9300 Plus在保持高性能的同时，还能保持较低的功耗。
此外，天玑9300 Plus还具备强大的AI性能，高性能的NPU(神经处理单元)能够提供高效的AI运算能力，支持各种复杂的AI应用和算法，在智能识别、图像处理、语音交互等方面都表现出色。
5月10日消息，中芯国际发布2024年一季报。财报显示，当季公司实现营业收入125.94亿元，同期实现归属于上市公司股东的净利润5.09亿元，同比下滑68.9%！对于净利润的下滑，公司表示主要系由于产品组合变动、折旧增加及投资收益减少所致。
据公司管理层介绍，2024年一季度全球客户备货意愿有所上升，按照国际财务报告准则，公司销售收入为17.5亿美元，环比增长4.3%；毛利率为13.7%，均好于指引。出货179万片8英寸当量晶圆，环比增长7%；产能利用率为80.8%，环比提升四个百分点。
“二季度，部分客户的提前拉货需求还在持续，公司给出的收入指引是环比增长5%-7%；伴随产能规模扩大，折旧逐季上升，毛利率指引是9%到11%之间。对于全年，外部环境无重大变化的前提下，公司的目标是销售收入增幅可超过可比同业的平均值。”中芯国际管理层表示。
主营收入按地区分类来看，2024年第一季度中芯国际中国区，美国区和欧亚区业务占比分别为81.6%、14.9%、3.5%；去年四季度和一季度相应业务占比分别为80.8%、15.7%、3.5%以及75.5%、19.6%和4.9%。
产能方面，2024年第一季度中芯国际销售晶圆数量为179.49万片8英寸当量晶圆，去年四季度及一季度对应数据则为167.5万片及125.17万片8英寸当量晶圆。
同时，公司产能利用率亦有所提升，2024年第一季度产能利用率为80.8%，去年四季度及一季度对应数据为76.8%、68.1%。
不过，最值得一提的是，这是中芯国际季度营收首次超越联电与格芯两家国际大厂，根据这两家发布的财报，其一季度营收分别为17.1亿美元和15.49亿美元，均低于中芯国际。这也就意味着，中芯国际已经暂时成为仅次于台积电的全球第二大纯晶圆代工厂。
5月8日，炬光科技（688167）发布公告宣布，拟使用超募资金及自有、自筹资金5,000万欧元（人民币约3.87亿元）以支付现金形式，通过炬光科技及其新设的新加坡全资子公司Focuslight Singapore Pte. Ltd.及瑞士全资子公司Focuslight Switzerland SA购买艾迈斯欧司朗（ams OSRAM）位于新加坡全资子公司ams Osram Asia Pacific Pte. Ltd.和位于瑞士全资子公司ams International AG的微纳光学元器件部分研发和生产资产。
收购光学巨头资产
5月7日，炬光科技与ams-OSRAM签署《资产购买协议》，炬光科技及其新设的新加坡全资子公司Focuslight Singapore Pte. Ltd.及瑞士全资子公司Focuslight Switzerland SA将购买ams-OSRAM AG（以下简称“ams-OSRAM”）位于新加坡全资子公司ams-Osram Asia Pacific Pte. Ltd.和位于瑞士全资子公司ams International AG的微纳光学元器件部分研发和生产资产。炬光科技拟使用超募资金及自有、自筹资金5000万欧元（折合人民币约3.84亿元）用于支付本次交易对价，其中，公司拟使用超募资金1.76亿元及其衍生利息收益。
作为交易对手方，ams-OSRAM是光学解决方案的全球领导者，拥有超过110年的发展历史，业务覆盖光发射器、光学元件、微型模组、光传感器、集成电路以及相关软件。2023年财年营收为35.9亿欧元。本次出售标的为ams-OSRAM新加坡和瑞士全资子公司，主要涉及微纳光学元器件资产与142项发明专利及相关技术。
根据评估报告，标的资产账面价值总额约1亿元，评估增值额约2.7亿元，增值率为249.42%。其中，固定资产部分为机器设备净值增值率最高，达到385.11%，主要原因系ams-OSRAM新加坡子公司及瑞士子公司部分设备，由于已经按年限折旧完，设备账面净值为零。
艾迈斯欧司朗同步宣布了本次收购。公司首席执行官Aldo Kamper表示，艾迈斯欧司朗已经推出了“重建基地”战略效率计划，承诺退出半导体业务的非核心投资组合；而炬光科技是本次出售的无源光学元件资产的绝佳归宿，公司预计本次交易将于2024年第三季度完成。
去年4月，艾迈斯欧司朗宣布完成向英飞特电子出售数字照明系统欧洲和亚洲业务的交易，资产剥离的总收益远高于5.5亿欧元，远超最初的预期。此举也是剥离非核心业务战略发展的一个重要里程碑，公司将继续专注于高科技半导体业务及其汽车和特种照明业务，深耕光源、可视化和传感等核心技术领域。
加码晶圆级光学器件
炬光科技以上游核心微纳光学元器件作为战略发展方向，加强上游核心元器件和原材料研发与精益制造的同时积极拓展中游光子应用解决方案，重点布局汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大应用方向。目前公司在国际化运营方面已经具有经验。截至2023年年底，公司境外资产4.27亿元，占总资产的比例为16.23%。
2017年和2024年炬光科技收购德国LIMO GmbH和SUSS MicroOptics SA（已更名为“Focuslight Switzerland SA”，以下简称“瑞士炬光”）。其中，上市公司通过斥资7554.05万欧元(约合人民币5.83亿元)并购瑞士炬光，从而获得先进有机微纳光学技术能力和一定规模的制造能力，并已在汽车投影照明应用中得到了批量应用。
另一方面，ams-Osram 在WLO（晶圆级光学器件）有机微纳光学领域拥有全球领先的技术能力和可支撑大规模批量制造的优质资产。炬光科技表示，本次交易将大大提升与扩充公司相关WLO微纳光学元器件研发与工艺技术能力、制造能力以及批量制造产能，获得WLO模组封装工艺技术和制造能力，提高生产效率。
开拓消费级市场
本次收购正值增强现实(AR)、虚拟现实(VR)和3D感知等新型消费电子产品的技术成熟度和市场接受度不断提高，有着巨大的市场潜力，以及消费级内窥镜在早期疾病筛查和诊断方面市场需求将持续快速增长。通过本次收购，炬光科技介绍公司加速进入消费电子领域和消费级内窥镜领域，提升在汽车投影照明应用领域的市场份额和竞争力。
为了确保未来订单的稳定，炬光科技已制定了多项保障措施，加强与现有汽车投影照明领域客户的合作关系，并将积极开拓在消费电子、消费级内窥镜等新市场，寻找新的增长点，以扩大订单来源。
透视财报不难看出，虽然光峰科技在降低成本、提振销售等层面下足了功夫，但受制于市场需求式微的大环境，该公司终究未能成为行业中逆势增长的“奇迹”，营收与利润均存在不同程度的下滑。
而从产品辐射基本面的角度切入可知，光峰科技在车载光学创新领域的研发成果有了跨越式进展。不仅斩获多个前装开发定点通知书，该公司的首个定点车型也于2024年面世，有效提振了新一年的业绩表现。
业务新阵地的拓展，叠加智能投影市场或将回暖的利好趋势，光峰科技的未来发展依旧看点十足。
市场需求疲软，降本难换增效
公开信息显示，光峰科技成立于2006年，是一家拥有核心器件研发制造能力的激光显示科技企业。该公司首创ALPD激光显示技术，成为激光显示行业的主流技术路线，子公司峰米科技的家用投影品牌“小明投影”颇受消费者青睐。
过去一年，光峰科技的表现却谈不上优秀。2023年，该公司的收入为22.13亿元，较2022年的25.41亿元下降12.90%，其中，主营业务“核心器件业务及整机”的收入规模同比下滑12.99%。
与之对应的是，光峰科技2023年的营业成本明显减少，由2022年的17.12亿元降低17.52%至14.12亿元，其中，核心器件与整机业务成本降低19.17%至12.36亿元，助推该产品类目的毛利率同比提升4.7个百分点。
光峰科技2023年的毛利率虽增长3.58个百分点至36.22%，但归母净利润却较较2022年下降13.61%至1.03亿元；扣非后净利润4166.45万元，较2022年的6632.15万元下降37.18%。
换而言之，光峰科技2023年的营收与利润均出现了“双位数”下降。而对于难言合格的业绩表现，光峰科技在财报中解释称，该公司受消费电子市场的短期波动影响，家用核心器件业务及C端产品收入有所下降。
事实上，在走过“宅经济”带来的显性流量井喷期后，中国智能投影消费趋于冷静。奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2023年中国家用智能投影零售量规模为612万台，同比下降20.3%；零售额规模为104.6亿元，同比下降33.2%。
光峰科技，并非行业红利渐退后唯一的市场“裸泳者”。有着“投影仪第一股”称号的极米科技（688696.SH）2023年实现营收35.57亿元，同比下降15.77%；归母净利润1.21亿元，同比下降75.97%。
不仅如此，极米科技2023年的毛利率也下滑至31.25%。
持续研发投入，营销居高不下
抓住市场活性与消费心智，是光峰科技在新的一年打赢业绩“翻身仗”的重要因素。而身处“以技术论英雄”的智能投影赛道，科技含量的多寡与专利价值的高低，则是决定企业能否长期留在竞争牌桌上的核心要义。
光峰科技持续在技术研发层面进行加码，2023年的研发投入为2.81亿元，较2022年提升7.18%；研发费用率也由2022年的10.31%增至2023年的12.69%，同比增长2.38个百分点，研发团队进一步扩充至428人，占总员工的30.16%。
2023年，光峰科技新增专利申请及授权共计425个，其中发明专利115个，占比27.06%。截至2023年末，其在全球累计专利申请及授权专利共2862项，在全球范围内获得授权专利2091项，其中授权发明专利1081项。
而身处互联网时代，以科技作为竞争底座的智能投影赛道，也难逃流量效应的裹挟。即便光峰科技有意控制市场推广环节的支出，该公司2023年的销售费用仍高达3.01亿元，是其归母净利润的近3倍，无形中拉高了自身的获客成本。
锚定车载光学，技术成果显著
随着汽车智能化进入高速发展阶段，承载着人、车、环境交互窗口作用的车载显示产品，以及搭载各种创新、智能功能的智能座舱，正成为汽车行业的下一个竞争要点，为激光投影赛道提供了扩宽业务边界的可能性。
乘着智能浪潮，光峰科技不断积蓄能量，助力车载核心器件业务的高质量发展。该公司2023年新增车载光学技术相关授权及申请专利数量105项，同比增长29.63%；截至年末，其车载相关累计授权及申请专利数量为209项，同比增长41.22%。
光峰科技“车规级巨幕投影”解决方案搭载的首个定点车型——问界M9于2023年12月正式落地，并于次年3月进入密集量产交付阶段。受益于此，该公司2024年第一季度的车载光学业务收入为4802.68万元，实现从零到一的突破。
随着新业务进入业绩释放期，“士别三月”的光峰科技交出了一份令人刮目相待的答卷。该公司2024年一季度的收入同比3.04%至4.45亿元；归母净利润为4454.33万元，同增226.21%，扣非归母净利润亦扭亏为盈至62.29万元。
对此，光峰科技在季报中称，是因影院、车载光学等业务稳健向好发展。同时，该公司还进行了费用支出的优化及控制，期间费用同比下降20.60%，降本增效成果显著。
贝多财经了解到，极米科技也在2023年财报中多次强调投影技术在车载领域的可行性极米科技正积极拓展智能座舱、智能大灯、HUD（抬头显示）三大领域，并设立车载产品线事业部，推进与国内外整车厂商及车载产业上下游合作。
但极米科技的车载技术尚未落地，在该领域暂且落后于光峰科技。此外，就极米科技2024年一季报而言，该公司营收同比下滑6.59%至8.25亿元，归母净利润大幅收窄72.57%至1431.91万元，最新业绩表现同样不及后者。
截至目前，围绕车载业务已获6个前装定点的光峰科技，无疑具备先发优势。但无论是以技术与口碑夯实全新增长极，还是深度挖掘车载光学在智能显示领域的叙事空间，光峰科技都还有很长的一段路要走。
近日，科学家开发出一种新型探针，通过结合先进的激光和冷却技术，来支持各种消融尺寸和轨迹长度，增强了对广泛的肿瘤和癫痫目标（包括儿科应用）的消融能力。
据悉，医疗科技领域的领先者Monteris Medical宣布，其最新研发的NeuroBlate NB3 FullFire 1.6mm激光探头已经符合上市标准，成为NeuroBlate系统产品阵容的重要一员。这款探头结合了先进的激光和冷却技术，支持各种消融尺寸和轨迹长度，显著增强了对于广泛肿瘤和癫痫目标（包括儿科应用）的消融能力。
NeuroBlate系统作为一种微创机器人控制的激光热疗设备，使用核磁共振引导激光直接在病变源处进行精确消融，无需进行传统的大规模开颅手术。在手术过程中，NB3激光探针通过颅骨上的一个小开口，直径仅相当于一支铅笔，直接进入病变部位，发射激光能量加热并破坏受影响的组织。
NB3激光探头凭借其专利的冷却技术和最新的激光光纤技术，成为目前大脑应用中最小的激光探头。其单一可调节长度设计不仅保持了Monteris在单次手术中支持多个轨迹的能力，还增加了神经外科医生的操作便利性。此外，这款探针还通过整合需求到单一产品中，为医院带来了经济效益，并简化了库存管理。
值得一提的是，NB3激光探头能够在6到12瓦的可变功率设置下工作，实现精确的消融大小控制，一些临床医生反馈称，这减少了消融时间，提高了手术效率。
该探头于2023年12月获得FDA 510（K）许可，并从2024年2月起在美国领先的医疗机构有限上市。在初步的临床应用中，NB3激光探针已被用于治疗原发性肿瘤、进展性转移性病变、放射性坏死以及成人和儿童的癫痫灶。其治疗的病变直径范围广泛，从10毫米以下到近30毫米不等，包括深层目标和多种轨迹程序。
Monteris公司总裁兼首席执行官Martin J. Emerson表示：“我们很高兴能将这款备受期待的NB3激光探针带给我们的神经外科医生和医院系统客户，以满足广泛的患者需求，包括儿科LITT人群。NB3与Monteris一流的NeuroBlate软件和机器人技术相结合，为我们的神经外科医生用户提供了他们所需的精度和灵活性。我们期待，NB3中前瞻性的工程设计将成为我们未来探测器设计的平台。”
维科网光伏讯，据外媒报道，韩华Qcells宣布将于2024年6月30日关闭其在中国的太阳能组件生产子公司。此举或意味着韩华Qcells将退出中国市场。
而在今年2月，澳大利亚媒体SolarQuotes传出消息称，韩华Qcells决定关闭澳大利亚业务，退出澳大利亚市场。
接连退出两大光伏市场，并非韩华Qcells将放弃光伏业务，而是为了更好的集中资源到美国市场。
作为韩国光伏龙头，韩华Qcells一直是中国光伏企业在海外市场的劲敌，连续多年位居全球组件出货量前十。不过在中国光伏产业冲击下，近些年韩华Qcells已显出颓势。
2021年，韩华Qcells组件出货量还能排在全球第八的位置，2022年下滑至全球第九，2023年已经跌出全球前十。
对此，韩华Qcells早有准备，其已将美国市场作为最后防线。
作为全球第二大光伏市场，美国市场也有足够的吸引力，在严格的贸易政策下，美国市场的光伏产品价格高居不下，安装同样容量的光伏系统，在美国市场的成本甚至达到了澳大利亚的三倍，也让其成为了光伏企业的香饽饽。
据隆基绿能2023年年度报告显示，其在中国境内的毛利率为16.06%，在美洲地区的毛利率则达到了29.33%。
2022年底，韩华Qcells在美国本土已有1.7GW光伏组件制造产能，仅次于美国光伏龙头First Solar。
2023年，韩华Qcells多次宣布在美国本土投建光伏项目，已涵盖硅棒、硅片、光伏电池以及光伏组件的一体化产业链，甚至还投建了光伏胶膜项目；硅料方面则是采购控股子公司REC在华盛顿州摩西湖工厂的产品。
在一系列扩产计划后，预计到2024年底，韩华Qcells将在美国本土拥有8.4GW的光伏组件产能，成为美国本土光伏组件产能最高的光伏制造商。
当然，扩产仅是韩华Qcells稳固美国市场地位的手段之一。今年2月，韩华Qcells向美国贸易代表提交了一份正式请愿书，要求拜登政府撤销双面光伏组件的关税减免政策，一旦通过该请愿书，短期内中国光伏组件产品在美国市场的销量，将受到严重影响。
4月29日，国家能源局在新闻发布会上，能源节约和科技装备司副司长边广琦介绍新型储能发展相关情况时表示，将不断完善新型储能政策体系，以科技创新为驱动，促进新型储能技术产业的持续进步，为新型能源体系和新型电力系统的建设提供有力支撑。
国家能源局高度重视新型储能的发展，通过技术创新试点示范和强化调度运用等措施，推动了新型储能的多元化高质量发展。截至2024年一季度末，全国已建成投运的新型储能项目累计装机规模达到3530万千瓦/7768万千瓦时，较2023年底增长超过12%
较2023年一季度末增长超过210%。这一增长不仅体现了新型储能技术的快速进步，也反映了国家对能源转型的坚定决心。
技术创新是新型储能发展的核心动力。2024年初，国家能源局发布了56个新型储能试点示范项目名单，涵盖了锂离子电池、压缩空气储能、液流电池等多种技术路线。这些示范项目的稳步推进和部分项目的顺利并网运行，不仅推动了新技术的应用实施，也为新型储能技术的进一步发展提供了宝贵经验。
随着新能源的快速发展，电力系统对调节能力的需求日益增大。为了提升新型储能的利用率并发挥其调节作用，国家能源局细化了政策措施，印发了《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》。该通知旨在规范新型储能的并网接入，推动其高效调度运用，并对电网企业、电力调度机构以及新型储能项目单位提出了具体要求。
国家能源局将继续完善新型储能政策体系，鼓励科技创新，引导各类储能的科学配置和调度运用。这一政策体系的完善，将为新型储能技术的产业进步提供坚实的政策支持，同时也将促进新型储能调节作用的充分发挥，为新型能源体系和新型电力系统的建设提供有力支撑。
新型储能技术的发展，不仅关乎能源结构的优化和能源安全的提升，更是实现绿色低碳发展、推动经济转型升级的重要途径。未来，随着政策体系的不断完善和科技创新的持续推进，新型储能技术有望在更广阔的领域发挥更大的作用，为实现中国的能源革命和绿色发展目标提供坚实支撑。
5月7日，市场调研机构SNE Research发布的数据显示，2024年1-3月全球登记的电动汽车（EV、PHEV、HEV）电池总用量约为158.8GWh，较去年同期增长22.0%。
2024年1-3月全球电动汽车动力电池装车量TOP10的企业分别是：宁德时代、比亚迪、LG新能源、松下、三星SDI、SK On、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源。
比亚迪重超LG新能源，亿纬超国轩
1-2月全球电动汽车动力电池装车量TOP10，分别是：宁德时代、LG新能源、比亚迪、松下、三星SDI、SK On、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源。
对比1-3月的排名来看，最大的变化在于3月比亚迪反超LG新能源，重回第二；亿纬锂能反超国轩高科，升至全球第八，不过两家公司之间的差距仅为0.2GWh。
SNE预测下半年韩国三强将消除焦虑
从1-3月的国内六家企业来看，宁德时代同比增长31.9%（60.1 GWh），继续稳居全球第一。除了极氪和理想汽车等主要品牌车辆外，宁德时代还向特斯拉Model 3/Y、宝马iX、奔驰EQ系列、大众ID系列等全球主要主机厂提供电池，是唯一一家超过30%市场份额的供应商。
比亚迪以11.9%（22.7GWh）的增速重回全球第二，主要由于3月份销量高位。近期，比亚迪正以泰国为中心正式启动当地工厂，迅速扩大在中国以外的全球占有率。
中创新航稳居全球第七，3月单月装车量提升2.7GWh。
亿纬锂能和国轩高科分列第八、第九，装车量和市场份额分别相差0.2GWh、0.2%。蜂巢能源排名第十，是十家企业中同比增速最高的，达到217.7%。
松下今年1-3月装车量为9.3GWh，排名第四，但同比下降12.6%。SNE Research称，松下是特斯拉的主要电池供应商之一，特别是北美市场Model Y搭载的电池使用量在松下的总电池使用量中占了很大一部分。松下将推出改进后的2170和4680电池，预计今后将以特斯拉为中心扩大市场份额。
从韩国三强来看，LG新能源、三星SDI和SK on三家企业的市场份额为23.5%，同比下降2.8个百分点。LG新能源排名第三，同比增长7.8%（21.7GWh）；三星SDI则在三家公司中实现最高同比增长率，达36.3%（8.4GWh）；SK on则出现了负增长，增长率为-8.2%（7.3GWh）。
SNE Research分析称，基于持续的高利率趋势、昂贵的电动汽车价格和缺乏充电基础设施等多重原因，在全球范围内，消费者对BEV（纯电动汽车）的偏好正在下降，而插电式混合动力汽车（PHEV）和混合动力汽车（HEV）呈现出高于预期的增长趋势。
同时，随着比容量较低的PHEV和HEV增加，以及及金属价格的下降，正在对电池行业产生连锁负面影响。尤其是随着欧洲和美国2024年第一季度电动汽车销量低于预期，韩国三大电池企业的市场份额也有所下降。从2024年下半年开始，新车将在美国和欧洲市场上市，这些市场来自中国的竞争相对较少，而韩国三家企业的电池合资企业将在预计高增长的美国建立，届时焦虑将逐渐消除。
美东时间5月10日，极氪正式登陆纽交所，这家成立于2021年4月的新势力车企仅用3年多的时间就完成上市，再次刷新了中国新能源品牌IPO的速度纪录，作为对比，特斯拉从成立到上市用了7年，小鹏汽车用了6年，理想用了5年，蔚来用了4年。
在竞争烈度如此之强的市场环境下还能逆势超车，放眼世界恐怕也很难再有第二个极氪。
在中国所有造车新势力中，极氪是一个非常特殊的存在。
一方面，其背靠强大的传统车企吉利，并没有新势力普遍存在的资金与产能焦虑问题；另一方面，它又是一个完全独立运营的全新品牌，根本不受传统车企历史包袱的制约，可以在汽车产业的新一轮智能电动革命中尽情挥洒。
如果对中国新能源车产业做大范围长距离观察，会发现大多数造车新势力刚开始都会选择一个相对容易和大众的细分领域切入，以期能够轻松完成起步和启动，比如蔚来ES8、理想ONE和小鹏G3，全部定位于SUV这个容易起量的赛道。
相比之下，拥有独特基因与禀赋的极氪则走了另外一条完全不同的路，公司从一开始就明确提出“不造无聊电动车”，极氪前期布局的三款产品极氪001、极氪009和极氪X分别定位于猎装轿跑、MPV、紧凑型豪华SUV，这几乎是3个最难的细分市场。
不随大流，不摘低处的果子，极氪主动逼着自己去开拓创新，然后在产品力上一路死磕到底。
极氪001问世时就是同级天花板，搭载高性能永磁电机系统，16500rpm的电动机最高转数直接创下行业最高电机转速记录，在英国路特斯试验场，001更是以82km/h的麋鹿测试速度碾压特斯拉；极氪009当初是宁德时代麒麟电池的全球首发车型，该车同时采用全球量产最大一体式压铸后端铝车身，直接解决了长期困扰MPV的安全问题；007上市时全系标配800V架构、英伟达OrinX芯片、高通8295座舱平台、15.05英寸中控屏、后多连杆悬架系统、碳化硅电机……
单纯看配置很容易让人误以为极氪只知道堆料，其实根本不是，极氪在产品上有很实用主义的一面，其真正的核心能力在于对关键痛点的感知，前沿技术的布局都是建立在解决重大实际问题的基础之上。
举一个简单的例子，过去两年制约电动车普及的阻力主要有两个，一是补能，二是安全，而极氪在这两个层面均做出了巨大努力和贡献。去年12月，极氪正式发布了全球首款量产800V磷酸铁锂超快充电池——金砖电池，在10%-80%快充区间内，充电15分钟就可使续航增加500km以上。在此之前，业内电池包体积利用率最高的是宁德时代的麒麟电池，体积利用率为72%，而金砖电池直接提升到83.7%。
比起补能，极氪在安全问题上神经绷得更紧，曾不惜下大力气自研无热蔓延不起火电池安全技术，在已交付超24万辆车的情况下，公司至今仍保持电池零自燃。
在各个层面都保持极致追求，使得极氪出道就是巅峰，各大产品已纷纷成为细分领域标杆——极氪009是2023年中国50万元以上全品类MPV年度销量冠军，极氪X则是20万以上紧凑级车型的中国品牌销量冠军，最可怕的是极氪001，2023年中国每卖出10台猎装车，至少有6台是极氪001。
今年1月到4月，极氪001和007包揽中国20万以上中国纯电车型的冠亚军，带领极氪成功超车蔚来，成为20万以上中国纯电品牌的新销冠。前不久推出的全新001更是拿下超4万大定，在目前001产能还未到顶的情况下极氪在4个省份的市占率已经超越特斯拉，还有13个省份接近持平。
全球高性能碳纤维龙头日本东丽，5月7日发布公布，截至2024年3月的财年合并净利润为219亿日元，比上一财年下降70%。
继2月份之后再下调预期
由于树脂和纤维销售不景气，今年2月8日，东丽宣布，截至2024年3月的财年合并净利润预计为580亿日元，比上一财年下降20%。此前预测下调130亿日元，利润跌幅将扩大。由于中国经济放缓，树脂和纺织品等功能化学品的销售额低于预期。对碳纤维复合材料（例如风力发电厂使用的碳纤维复合材料）的需求将放缓。当时，公司下调了纺织、功能化学品和碳纤维复合材料等六个业务部门中四个业务部门的业务利润预期。
碳纤维复合材料正面临各国金融当局加息的逆风。利率上升使得筹集资金投资风力发电厂变得困难，新开工建设也十分缓慢，尤其是在欧洲。用于风机叶片的碳纤维复合材料的需求低于预期，导致该部门的业务利润下降60亿日元。“风力发电将在2025年之后全面恢复，”东丽董事总经理冈本表示。该公司在石川县能美市的石川工厂生产合成纤维和其他产品。由于一月份的能登半岛地震，生产暂时停止。据称，地震的影响可能导致企业利润减少数亿日元。昨天的公告又进一步下调了361亿日元，利润跌幅扩大。受风电需求低迷影响，公司碳纤维复合材料等产品出现减值损失，导致利润连续第二年下降。
多条战线资产减值
通用型碳纤维用于风力发电设备的叶片。由于加息导致融资困难（尤其是在欧洲），需求下降，而且风力发电厂的新建设开工缓慢。该公司将对2014年收购的美国碳纤维制造商Soltec的商誉计提192亿日元的减值损失。
该公司还将在其“隔膜”（绝缘材料）业务中记录83亿日元的减值损失，该业务是电动汽车（EV）锂电池的主要部件之一。目标是韩国生产通用产品的设施，该设施在截至2022年3月的财年也录得减值损失。随着中国和韩国制造商的崛起，隔膜的价格竞争加剧，盈利能力下降。除了这两项业务外，该公司还将对其美国电影子公司录得减值损失。代表销售额的营业额为24,646亿日元，减少了1%，比上次预测减少了54亿日元；代表核心业务利润的营业利润为1,026亿日元，增加了7%，比上次预测减少了24亿日元。
应对成本压力连续涨价
5月6日东丽宣布，自2024年5月20日起上调其工程塑料Amilan™尼龙树脂、TORAYCON™ PBT树脂、TORELINA™ PPS树脂和SIVERAS™ LCP树脂的出货价格。这是自3月份以来可查询到的地3次调价，调价原因也都大同小异，原材料采购价格居高不下，其他公用事业成本、辅助材料成本、物流和仓储成本也上升，加上日元持续贬值，尽管东丽不断从各方面努力降低成本，但要保证产品质量并且持续为客户提供优质产品，维持企业正常的生产经营秩序，不得已采取调高出厂价的策略。
5月8日，全球领先的大丝束碳纤维制造商——德国SGL Carbon公司公布了2024年第一季度营收情况，2024年第一季度公司销售额为2.726亿欧元，与去年同期2.837亿欧元相比，小幅下降3.9%，但调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4210万欧元，与2023年同期4010万欧元相比增长了5.0%。但是，碳纤维业务部门的需求疲软对公司销售和盈利业绩产生了负面影响。
SGL Carbon最大的业务部门石墨解决方案(Graphite Solutions)部门2024年第一季度的销售额为1.413亿欧元，与2023年同期1.409亿欧元几乎持平；工艺技术业务部门营收3300万欧元，与去年同期3190万欧元相比，销售额增长了3.4%，利润提高了40.8%。碳纤维业务部门2024年第一季度销售额为5760万欧元，与去年同期6370万欧元相比下降了9.6%，下降的主要原因是风电行业的需求持续疲软，以及碳纤维业务的相关产能调整；碳纤维部门调整后EBITDA环比下降950万欧元，降至负520万欧元（2023年第一季度：430万欧元）。复合解决方案业务部门2024年第一季度的收入3710万欧元，与2023年第一季度同期3980万欧元相比，下降了6.8%。下降的原因是与一家汽车客户的项目相关供应合同到期。
碳纤维业务部门详细营收情况
2024年第一季度，SGL Carbon公司碳纤维业务部门的收入为5760万欧元，因此低于2023年的6370万欧元。下降的主要原因是风电行业的需求持续疲软以及碳纤维业务的相关产能调整。2024年第一季度，纺织纤维、工业应用和汽车市场的收入也出现了较低的两位数百分比下降，而航空航天市场保持稳定。
2024年第一季度，风能约占公司碳纤维销售额的20%。由于应用的多样性，工业应用是碳纤维最大的细分市场，收入份额约为29%，其次是汽车行业的客户，约占27%。几乎所有产品领域的产能过剩，加上这些商品的高价格压力，给碳纤维业务部门带来了越来越大的压力。
公司已经对风电行业碳纤维需求的持续疲软做出了回应，并从2023年下半年开始调整了产能，生产线的关闭尤其反映在碳纤维的盈利表现上。
碳纤维业务部门的调整后EBITDA环比下降950万欧元，从2023年第一季度盈利430万欧元，降至2024年第一季度亏损520万欧元。由于生产线的临时关闭，导致固定成本吸收不足，进一步导致闲置产能成本高，并对调整后的EBITDA产生了相应的负面影响。2024年第一季度，使用权益法核算的活动（主要是BsccB，与Brembo的生产碳纤维陶瓷制动盘的合资企业）为碳纤维报告部门的调整后息税折旧摊销前利润贡献了440万欧元（2023年第一季度贡献利润520万欧元）。如果没有Brembo SGL碳陶瓷制动器的收益贡献（按权益计算），碳纤维的调整后EBlTDA将亏损9800万欧元（2023年第一季度为亏损90万欧元）。
由于风电行业的需求预计在未来几个月内不会恢复，除了降低产能外，公司还启动了碳纤维的重组计划。启动的重组措施导致2024年第一季度支出180万欧元，被列为非经常性项目。考虑到非经常性项目和基于2023财年进行的减值的较低折旧和摊销（减去220万欧元），第一季度的EBIT总额为减去900万欧元（2023年第一季度：20万欧元）。
碳纤维活跃的市场发展使得公司于2024年2月23日宣布，正在评估碳纤维的所有战略选择，其中包括可能部分或全部出售业务部门。
碳纤维业务营收跌跌不休，根源何在？
由于风能业务调整，公司已经关闭了部分碳纤维产线，从而导致闲置产能成本增加。
从碳纤维产品类型来看，SGL Carbon公司目前的碳纤维产品全部为50k规格的大丝束碳纤维。大丝束碳纤维有其成本优势，但同样有性能局限性，公司碳纤维强度普遍低于5.0GPa以下。
总体来说，由于公司大丝束碳纤维性能相对于其他公司如日本东丽、美国Hexcel公司拥有较大产能的小丝束碳纤维而言有一定应用限制，因此如上所述，在2024年第一季度公司碳纤维产品在风能、工业、汽车等收入占比接近80%，而且按照公司介绍这些部门碳纤维产能均出现了过剩。
在探索未来城市交通的解决方案中，电动垂直起降飞行器（eVTOL）凭借其清洁能源和垂直起降的灵活性，成为行业的焦点。而碳纤维材料的引入，不仅极大提升了eVTOL的性能，也引领了一场航空材料的革命。
作为一种新型的电动飞行器，以其零排放、低噪音、高效能和短距离起降的特点，正逐渐成为未来城市空中交通的重要组成部分。随着电池技术的进步和飞行控制算法的发展，eVTOL技术已经从概念设计走向原型机试飞，甚至商业化应用,全球范围内，从初创企业到传统航空制造商，都在积极投入eVTOL的研发，推动这一技术的商业化进程
碳纤维：eVTOL的减重秘诀
碳纤维材料以轻质特性，正成为eVTOL轻量化设计的核心。这种高性能纤维在提供无与伦比的结构强度和刚度的同时，显著降低了飞行器的整体质量，从而优化了能效比和提升了载荷能力。
1）显著减重/lose weight
碳纤维材料的运用是实现轻量化的关键。碳纤维以其出色的比强度和比刚度，相较于传统金属材质，在保持甚至提升结构完整性的同时，显著降低了飞行器的重量。这种材料的高强度特性允许设计师制造出更细的梁和更薄的壳体，而不会牺牲安全性。此外，碳纤维的低密度特性进一步减轻了整体结构重量，从而提高了eVTOL的载重能力、降低了能耗，并增加了航程。在eVTOL的未来发展中，碳纤维复合材料的这些优势将成为推动其商业化和普及的关键因素。
2）增强结构强度/hardening
碳纤维的强度远远超过了传统钢材，这使得电动垂直起降飞行器（eVTOL）的机身和机翼可以设计得更加坚固，同时仍然能够保持较轻的重量。因为碳纤维具有优异的强度重量比，相对于传统金属材料，它的重量更轻，但却具有更高的抗拉强度和刚度。这意味着在设计eVTOL飞行器时，可以使用更薄更轻的碳纤维构件，而无需牺牲结构的耐久性和稳定性。因此，碳纤维的应用使得eVTOL能够在保持结构强度的同时，降低整体重量，从而提高了性能和效率。
3）耐腐蚀性/Corrosion reslsttance
碳纤维能在各种气候和环境中保持性能稳定。碳纤维不易受到酸雨和盐水腐蚀，因此在海岸地区或气候多变的地区能够长期保持良好状态。这种抗腐蚀性还延长了eVTOL的使用寿命，降低了维护成本，增强了飞行器的安全性和可靠性。
性能提升：飞的更快、更远
碳纤维复合材料的高强度与低密度特性，为eVTOL提供了前所未有的结构优化潜力，这不仅在减轻机体重量、提升续航能力方面发挥着关键作用，同时也在增强飞行速度和改善乘坐体验上展现出显著优势。这一材料的创新应用，预示着空中交通的未来将更加高效、环保且舒适。
1）续航更长/endurance
碳纤维复合材料的使用可以降低eVTOL的结构重量，在相同电池容量下，eVTOL能够实现更长的飞行续航。轻量化的机身减少了能量消耗，从而在不增加电池负担的情况下延长飞行距离。
2）速度更快/speed
碳纤维复合材料的高刚度和轻量化设计，使得eVTOL的推进系统能够在较低的耗能下提供更高的推力，这不仅提升了飞行速度，还增强了加速性能
3)乘坐体验/Ride experience
碳纤维复合材料的优异振动阻尼特性，有效降低了飞行中的振动和噪音水平，为乘客提供了更为平稳和安静的飞行环境。此外，碳纤维复合材料的高强度特性允许设计师优化机身结构，从而为乘客舱提供更多的空间，提升了乘坐舒适度。
近日，中复神鹰、光威复材、中简科技、吉林碳谷四大碳纤维企业披露2024年第一季度“成绩单”，营收和利润下降。
中复神鹰2024年第一季度营收约4.48亿元，同比减少21.1%；归属于上市公司股东的净利润约4179万元，同比减少68.12%；基本每股收益0.05元，同比减少66.67%。变动主要系公司根据市场变化调整销售结构及主要产品价格下降所致。此外，公司计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外为28,426,570.07元。
（2）光威复材
光威复材2024年第一季度实现营业收入5.12亿元，同比下降8.11%；实现净利润1.57亿元，同比下降8.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.26亿元，同比下降19.58%。报告期内，拓展纤维板块实现销售收入31,608万元，主要受通用高性能碳纤维价格下降和高强高模碳纤维产品需求节奏因素影响，整体收入较上年同期下降7.12%，其中，航空定型产品贡献稳定增长，传统定型产品大合同执行率8.58%，具体看：能源新材料板块海外新客户的贡献增加基本弥补了传统客户订单下降的影响，实现销售收入9,708万元，较上年同期下降1.92%；通用新材料板块主要受体育休闲等领域需求下降影响，实现销售收入5,833万元，较上年同期下降19.07%；复材科技板块航空航天复合材料制品业务整体稳健，实现销售收入3,072万元，较上年同期增长12.18%；精密机械板块部分装备产品已预验收暂未发货，实现销售收入639万元，较上年同期下降49.27%；光晟科技板块实现销售收入200万元，较上年同期下降51.08%。
（3）中简科技
中简科技2024年一季报实现营业总收入1.47亿元，同比下降28.96%；归母净利润5924.58万元，同比下降60.08%；扣非净利润5354.20万元，同比下降61.22%；经营活动产生的现金流量净额为266.24万元，同比下降98.71%。
（4）吉林碳谷
吉林碳谷2024年一季报实现营业总收入4.01亿元，同比下降43.26%，主要是环境影响，碳纤维原丝价格调整所致；归母净利润2002.61万元，同比下降88.44%；扣非净利润1940.77万元，同比下降88.75%；经营活动产生的现金流量净额为-2.02亿元，上年同期为-7218.13万元。（来源：DT新材料）
5月9日，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将智慧天网一号01星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。
“智慧天网”是清华大学原创提出的中轨泛同步轨道天基网络解决方案，以8颗中轨宽带通信网络卫星为一组，部署在2万公里高度的轨道上，构成覆盖全球的通信星座，并可按需扩展为16星（两组）、32星（四组）等多种覆盖网络。
星座建成后，将实现全球无盲点覆盖的个性化宽带网络服务，并可与低轨卫星互联网和高轨卫星互联网共同构建统一的空间天地6G网络，实现全场景、全域下各类用户的接入。
智慧天网一号01星作为我国首颗中轨宽带通信卫星，包含技术验证A星与配试B星，由中国航天科技集团有限公司上海航天技术研究院抓总研制。A星配置多波束高速微波链路、星间双向激光链路和星载数字处理转发平台，B星配置星间激光链路试配载荷，在轨主要开展星地、星间信息灵活交互的核心技术验证，开展常态大热流密度散热、高稳定连续偏航机动姿态控制、低燃料消耗的轨道位置保持修正等卫星平台关键技术验证，为工程组网进行先期基础积累。
智慧天网一号01星发射后，将通过星地灵活捷变波束、星间高速激光链路、安全网络协议等技术创新，开展动态跳波束按需服务、大容量星上处理交换技术试验，满足用户随遇接入以及互联网业务、地面蜂窝业务等互联互通。
卫星入轨后，将开展天基网络路由交换、弹性容量按需覆盖、天基激光通信等技术试验，满足用户随遇接入以及互联网业务、地面蜂窝业务等互联互通。通过智慧天网一号01星，可实现中国境内与南极、北极、西印度洋、东太平洋等区域的组网通信应用试验，以及低轨遥感卫星、航空飞机、远洋船舶、数据中心等多类用户的组网通信试验。为构建空间网络创新实验平台、探索智慧天网行业应用模式奠定坚实基础。
近期，在北京国家会议中心举办的2024北京国际汽车展览会上，比亚迪与中国电信共同发布了全球首款搭载天通卫星通信功能的量产车型——仰望U8越野玩家版。这标志着“卫星+汽车”新场景的正式落地，开启了汽车通信技术的新纪元。
据比亚迪通信信号官微介绍，仰望U8越野玩家版搭载的卫星通信终端由比亚迪通信信号携手中国电信共同研发。车机可以接入“天通一号”卫星移动通信系统，在地面移动网络和固定网络覆盖不到的地方，卫星通信提供可靠的双向语音通话、双向短信通信，保障车辆可按需接入卫星网络，提升车辆主动安全能力，为车主提供保底通信。
官方介绍，汽车直连卫星业务充分考虑车辆运行状态、所处周边环境，主要应用场景包括：
日常场景
车主行驶到地面网络无法覆盖的森林、沙漠等偏远地区，通过天通卫星来与家人或朋友取得通信，道声平安，回应远方家人的担忧与牵挂；
极端场景
①当车主需弃车前往安全救援地点时，车主可取出卫星终端便携独立使用，保持徒步过程中的畅连；
②若车辆发生严重事故，系统可自动触发E-CALL功能，当无地面网络时仍可通过卫星电话与车主取得联系，第一时间进行有效救助服务，最大化降低车主的生命财产损失。
（1）卫星通信行业投融资热度平缓。根据IT桔子数据，2016-2023年我国卫星通信行业投融资金额规模及事件数量整体波动变化，投资金额波动幅度较大，2020年达到最高，为34.95亿元;投资事件数量波动幅度相对较小，2018年最多，达18起。2022年行业内共发生投资事件17起，投资金额总计10.04亿元。截至2023年底，2022年我国卫星通信行业共发生19起投资事件，投资金额合计达19.13亿元。
（2）企业投融资尚处早期从投资轮次分布来看，我国卫星通信行业投资事件主要集中在A轮及以前。截至2023年底，行业内投资事件发生最多的轮次为天使轮，占比达27%，其次为A轮，占比达24%。
（3）从卫星通信制造行业的企业融资区域来看，目前北京市的融资企业最多，融资数量占比249%，累计达到62条;其次是广东省、四川省，分别占比12%、9%。
（4）2021-2023年来我国卫星通信行业投融资事件汇总如下，主要集中在A轮及以前：
（5）代表性企业对外投资主要为产业链一体化。从卫星通信代表性企业近年来的对外投资赛道情况可以看出，投资科学研究和技术服务业占据多数，为拓宽上下游布局;其次为信息传输、软件和信息技术服务业，卫星通信代表性企业以投资布局相关赛道扩展产业规模;排名第三的为租赁和商务服务业，为实现资金的合理配置。
中国卫通对外投资主要为了产能扩建、多样化业务，北京华力创通科技股份有限公司对外投资的目的则是产能扩建等。
（6）目前，我国针对卫星通信设立的产业园较少，据前瞻产业园区库不完全统计，我国规模以上的卫星通信产业园区共计21个，主要分布在湖北、河北、浙江等地。
（7）中国卫星通信行业的并购主要为是丰富品牌矩阵。一些资金实力雄厚的卫星通信制造企业通过并购方式扩大自身集团的整体规模。例如北京星网宇达科技股份有限公司以自有资金收购北京星华智联投资基金(有限合伙)和北京尖翼科技有限公司，实现智能无人业务板块整合管理。
市场概况：2024年第一季度投资活跃度延续下降，投资案例数近1,500起
2024年第一季度，我国股权投资市场投资活动持续放缓。根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心数据，2024年第一季度我国股权投资市场共发生投资案例数1,496起，同比下降36.7%；已获知的投资总金额为1,692.25亿元，其中600亿元来自于大连新达盟的战略融资，剔除这一偶发性极值案例后投资总金额为1,092.25亿元人民币，若同样剔除上年度极值案例，本季度金额同比降幅达22.2%。
值得注意的是，本季度1,496起案例共涉及1,119家企业。其中，根据不完全统计，有400+家企业在本季度首次获得外部VC/PE机构资金注入，占比为39.9%；披露投资金额约934.28亿元人民币（含大连新达盟600亿元），占市场总投资金额的55.2%。
投资规模：大额投资案例金额占比显著增长，国有背景投资机构活跃出资
2024年第一季度，大连新达盟带动VC/PE投资规模在10亿元及以上的14起事件吸纳994.40亿元人民币，占市场总投资金额的58.8%，同比增加21.3个百分点，主要分布在IT、汽车领域，且多数企业已具有一定规模及行业影响力。
同时，国资机构投资布局不断深入。根据清科研究中心统计，受大连新达盟影响，本季度投资规模在10亿元及以上的案例中，国有背景投资机构的金额占比仅17.4%，但剔除该案例后，国资机构金额占比达46.0%。除此以外，就投资规模在10亿元以下的案例而言，国资机构合计披露投资金额占比达60.6%，同比增加9.7个百分点。
投资币种：人民币投资主导地位进一步强化，外币投资降幅较大
2024年第一季度，人民币投资的主导地位愈发稳固。根据清科研究中心统计，人民币投资案例数占已披露币种案例的比例达95.1%，与2023年第一季度持平，金额占比达87.0%，同比增加3.5个百分点。具体来看，2024年第一季度人民币投资案例数共1,423起，同比下降35.8%；披露投资金额为1,471.93亿元，同比有所上升，但剔除极值案例后，投资金额同比下降20.3%。而外币投资案例数和金额分别为73起及220.32亿元，同比下降47.9%、28.9%，其降幅分别为人民币投资的1.3倍和1.4倍；其中，3起投资规模在10亿元及以上的案例吸纳资金总额达106.88亿元，占外币投资金额的48.5%。
投资行业：半导体及电子设备仍为投资热点，IT、汽车行业投资金额逆势上涨
2024年第一季度，硬科技产业仍为重要投资主题。根据清科研究中心统计，半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康、机械制造、化工原料及加工五大行业共发生投资案例数1,190起，占比79.5%，同比增加3.1个百分点。
其中，半导体及电子设备行业以350起（同比-34.9%）案例数居于榜首，功率半导体、光电半导体、智能传感器等赛道热度延续，但大额投资案例有所缩减，仅2起事件投资规模在10亿元及以上。其次为IT行业，共发生投资案例数290起（-31.8%），伴随AI技术和新模式、新形态、新应用加速涌现，人工智能领域投融资活跃，国内知名AI大模型企业月之暗面、Minimax均在本季度获得数十亿元资金注入，推动投资金额同比增加117.3%。生物技术/医疗健康行业以287起（-37.7%）案例紧随其后，创新药、医疗器械等相关企业持续受市场关注。
从投资金额来看，受智己汽车、博泰车联网、安徽均胜安全3起超10亿元大额投资案例带动，本季度汽车产业投资金额为91.80亿元人民币，同比增加26.2%。此外，在大连新达盟600亿大额战略投资案例的拉动下，房地产行业投资金额増势显著。
投资地域：五地投资案例数集中度提升，江苏维持案例数榜首
2024年第一季度，股权投资地域分布高度集聚。根据清科研究中心统计，江苏、上海、北京、深圳及浙江五地合计发生案例数1,051起，占比70.3%，同比增加2.8个百分点。
其中，江苏（301起，-31.1%；138.40亿元，-58.7%）投资案例数居于榜首，在半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造、化工原料及加工等多个产业保持领先优势，且苏州、无锡、南京、常州、南通均位列城市投资活跃度排名TOP25。上海（216起，-32.9%；272.21亿元，-34.6%）案例数居于第二位，但剔除大连新达盟的影响后，投资金额排名首位，大额案例如垣信卫星、Minimax、智己汽车等。北京（199起，-33.0%；243.53亿元，46.0%）投资案例数排名第3，IT行业维持活跃，其中月之暗面、启明星辰共吸纳超百亿资金，此外，华控电力完成50亿元战略融资，带动北京市整体投资金额有所上涨；而剔除这3家企业后，本季度北京地区投资金额约81.84亿元，同比呈下滑态势。
2024年第一季度VC/PE大额投资案例集锦
明星项目主动降估值：打六折
在创投圈，星思半导体算得上是明星芯片公司。2020年10月，星思半导体在上海注册成立，专注于5G/6G通信技术的基带芯片研发，为客户提供有竞争力的全场景空天地一体化芯片及解决方案，包括5G/6G eMBB、RedCap及NTN的终端/手机基带芯片平台和解决方案。
作为国内少数从事基带芯片设计的企业，星思半导体于2022年11月首款自研5G基带芯片一版流片成功，并于2023年8月成功打通卫星试验电话。
与此同时，星思半导体的融资节奏火力全开，成立两个月后便完成了1亿元人民币的天使轮融资。直至最近刚官宣的5亿元B轮融资，创立仅三年半的星思半导体已累计融资超17亿元人民币。
而在最新一轮融资中，安徽蓝盾光电子股份有限公司（简称：蓝盾光电）是投资方之一。基于蓝盾光电上市公司的身份，这笔投资的更多细节浮出水面。
根据蓝盾光电公告，公司全资子公司安徽蓝芯信息技术有限公司（（曾用名：安徽蓝蔚信息科技有限公司，简称：安徽蓝芯）以人民币1.8亿元认缴星思半导体新增注册资本114.6381万元，预计获得本次投资后星思半导体约5%的股权。
在此之前，蓝盾光电因这笔对外投资受到了深交所问询。在今年1月8日的询函中，蓝盾光电详细提到，星思半导体从2020年成立起已进行5轮公开融资，最后一次融资（产业轮）投后估值约50亿元，吸引了20多家头部股权基金、产业资本和上市公司出资背景股东。
后来，星思半导体启动新一轮融资，并持续接触较多投资机构，但受资本市场波动影响，公司主动调整估值。2023年12月23日，蓝盾光电方面获悉星思半导体确定拟调减投前估值到30亿元进行融资，遂决定跟进参与本轮融资。
这一幕公告中如实记录——
从48.82亿降至30亿，公司投前估值相当于打了六折。蓝盾光电指出，星思半导体本次投资决策较快，主要是基于投资估值较前轮融资存在一定幅度的调减。最终，公司得以迅速完成了最新一轮融资。
今年，创业公司融不动了
“今年以来，20亿元—50亿元估值之间的项目出去融资，降估值现象挺普遍的，且降幅都不低。投资人也没钱了，对估值的要求极为苛刻。”一位活跃在长三角的某FA机构合伙人聊起他最近的遭遇：
一家半导体公司春节回来启动了A轮融资，带着40亿的估值拜访了一圈投资机构，但结果并不尽如人意，他正在和创始人协商下调估值。
这些并非个例。看半导体的VC投资人汪粤谈到行业近况：开年以来，一些企业的业务有所好转，业务订单起来了，半导体行业正在缓慢复苏。
“但半导体股权投资几乎没有。”他补充说。“2022年下半年之后的半导体项目，即便是能拿到钱的优秀项目，目前也基本是平价，或者down round，很少见到估值涨幅太高的。”汪粤说，就连火热的SIC（碳化硅）项目估值也涨不动了，大多数都是平轮融。
现实情况是，估值下调不只发生在半导体，还有创新药、新消费等等领域。一位不愿具名的VC朋友直接指出，今年几乎90%的项目融资进展都不达预期。部分创业公司表面上没降估值，但因为配老股出，或者通过其他一些补偿方式，实际上估值已经打了很大的折扣。
归根结底，是一级市场资金紧张了
清科研究中心报告显示，2023年之于中国股权投资市场是充满变化与挑战的一年，生成了一串下滑的数据——新募集基金规模为18244.71亿元人民币，同比下滑15.5%；其中外币基金数量和规模呈紧缩态势，2023年新募集外币基金共计77只，募资规模约为1088.70亿元人民币，同比降幅分别达32.5%、56.4%。
募资寒意来袭，这使得投资机构在“投”上也收紧了口袋。过去一年，投资市场共发生案例数9388起，同比下滑11.8%；披露投资金额6928.26亿元，同比下滑23.7%。
而投资人比创业者更早感知变化。当我问起汪粤今年一季度的投资进展时，他如实相告：“我们老板现在只对投后感兴趣，新项目不置可否。”
“现在估值都在压缩，手中一堆项目退不出去，压力很大。”华南某头部人民币基金投资负责人心有戚戚。最近一份调研显示，约40%的投资机构认为2024年的一级市场交易数量和金额都会低于2023年。
一级市场正在发生的深刻变化，相信大多数正在融资的创业者都有切肤之痛。2021年前后不少投资机构和企业的激进，已经把估值顶到了一个尴尬的境地。很多项目前期过快的融资节奏大大压缩了时间，导致后期商业化不足，从而在新融资中带不动估值。
上市新规后两地交易所安排上市委审议。时隔三个月“零上会”后，5月10日深交所公告称，安排深市主板IPO企业马可波罗于16日上会，这是4月30日证监会和交易所出台资本市场“1+N”配套制度规则后的第一场IPO上市委审核会。当天，上交所也宣布将安排保隆科技可转债项目上会审核。
有业内人士认为，随着具体制度完善后，发行上市审核工作有了更为明确的标准。同时，IPO企业已陆续更新2023年财务数据，相关审核工作需要继续推进。
交易所人士明确，在保持发行审核常态化同时，进一步强化发行上市审核从严把关，坚决淘汰问题企业，切实从源头提高上市公司质量。同时，将进一步处理好投融资关系，把握好一二级市场平衡。
“430新规”后“第一审”
5月10日交易所安排新一轮IPO上会日期，备受市场关注，主要因为上一次IPO上会时间为2月5日至2月7日，距今已有三个月，是注册制实施以来间隔时间最长的一次。
根据深交所发布上市委审议会议公告，深交所计划于5月16日审核1家深市主板IPO发行上市申请。这是4月30日交易所正式发布修订后的《股票上市规则》《股票发行上市审核规则》等业务规则（以下统称“430新规”）以来的第一场IPO上市委审核。
据了解，“430新规”一大看点在于，交易所提高多个板块的上市财务条件，进一步明确板块定位要求。
此次将要上会的IPO企业为马可波罗控股股份有限公司，该企业实际上是核准制时代下的IPO项目，早在2022年5月获得证监会受理，后来在去年3月随着全面注册制实施后平移至交易所审核。
该公司主营业务为建筑陶瓷的研发、生产和销售。2021年至2023年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润依次为14.60亿元、13.60亿元、12.40亿元。马可波罗认为，基于其在行业内的竞争优势及行业地位，业绩受行业环境波动影响相对较小，具有较强的稳定性。
同日，上交所亦发布上市委审议会议公告，计划在5月16日审核1家沪市再融资申请，是保隆科技可转债项目。该项目在去年8月已获得上交所受理，于同年11月完成首轮问询答复。
有市场人士认为，此次深沪两所召开上市委会议，是落实发行上市新规，持续平稳推进发行上市审核的具体体现。一是近期证监会和交易所陆续出台资本市场“1+N”配套制度规则，其中的发行上市规则修改了主板、创业板发行上市条件和板块定位要求，具体制度完善后，平稳推进发行上市审核工作有了更为明确的标准。
二是前期多数公司因IPO申请文件中的财务资料超过有效期而中止审核，日前申报企业陆续提交2023年财务数据，进入恢复审核程序，相关审核工作需要继续依法依规予以推进。
每周IPO上会家数已锐减
随着“430新规”后交易所“第一审”即将启动，未来IPO审核是否会常态化以及常态化是否会对二级市场带来冲击，是投资者关心的话题。
据悉，自去年8月27日证监会发布阶段性收紧IPO节奏相关政策以来（以下统称“827新政”），交易所提请上市委审议的项目数量同比有所减少。
根据券商中国记者对Wind数据的统计，去年上半年A股市场平均每周有9个IPO项目被安排上会；“827新政”后平均每周仅有4个。而从今年5月10日的深沪交易所安排来看，下周仅只有1个IPO项目上会。从这个角度来看，“827新政”至今的上会节奏安排，对二级市场的影响十分有限。
交易所相关人士表示，深沪交易所将认真贯彻落实新“国九条”和配套政策文件精神，在保持发行审核常态化同时，进一步强化发行上市审核从严把关，坚决淘汰问题企业，切实从源头提高上市公司质量。
该人士也明确称，在发行上市审核推进中，也将进一步处理好投融资关系，把握好一二级市场平衡，全链条加强监管，把保护好投资者尤其是中小投资者合法权益摆在更加突出位置。
多举措突出交易所审核主体责任
为严把拟上市企业申报质量，交易所在4月修订了《股票发行上市审核规则》，在板块定位、财务真实性、内控规范性、信息披露质量等核心问题方面，对审核把关机制相关规定进行了针对性地调整优化。
修订主要看点有，监管层进一步压实发行人及“关键少数”责任，明确发行人应保证相关信息披露准确真实反映企业经营能力；发行人的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等“关键少数”应当增强诚信自律法治意识，协调完善公司治理和健全内部控制制度，按规定接受内部控制审计。
同时压实中介机构责任，把防范财务造假、欺诈发行摆在发行审核更加突出的位置。据悉，《股票发行上市审核规则》明确保荐人应当从投资者利益出发，健全内部决策和责任机制，充分运用资金流水核查、客户供应商穿透核查、现场核验等方式，确保财务数据符合真实的经营情况，切实防范财务造假；明确审核重点关注保荐人、证券服务机构对资金流水、客户供应商穿透等方面的核查依据是否充分、现场核验方式是否合理合规。
交易所还强化对中介机构的自律监管手段。《股票发行上市审核规则》增加中介机构组织、指使、配合发行人从事违规行为的处分依据；并加强对中介机构违规行为的处分力度，将对中介机构和相关责任人员暂不受理文件的期限上限提高至5年；将存在累计两次不予受理情形的保荐人申报间隔期由3个月延长至6个月，新增规定现场检查、督导情形下主动撤回的申报间隔期为6个月。
此外，《股票发行上市审核规则》拓展现场督导适用范围，明确交易所可通过抽取一定比例的方式对相关中介机构的执业质量进行现场督导；明确发生重大会后事项的情况下，可以根据需要进行现场督导；完善终止审核情形，明确信息披露质量存在明显瑕疵，严重影响投资者理解或者本所审核，以及发行人不符合国家产业政策或者板块定位的，交易所可依规作出终止发行上市审核的决定。
2023年初当国资委将经营指标体系从“两利四率”升级为“一利五率”，意味着在“高质量”语境下，央国企纷纷从追逐“规模化”导向“效益化”。至今历经一个完整会计年度，2024年“一利五率”的“一增一稳四提升”目标管理体系不变，借此年报披露契机，筛选出全省44家“央国企”上市公司，按照“一增一稳四提升”目标顺序，一览其向“新KPI”的靠拢程度。
利润：总体下降23%，最高增速170.56%
首先是“一利”（即利润总额），对应“一增”。从利润总额层面，陕西44家国有上市企业2023年盈利669.32亿元，相比于去年872.94亿元，同比下降23.33%。有32家实现盈利，其中11家在10亿元以上（如下图）；12家亏损，亏损值在0.73亿元~27.7亿元。
▲图：超10亿元11家企业
前三名依然稳定，都是熟悉的老面孔，依次是陕西煤业（601225）、陕建股份（600248）、陕西能源（001286）。其中陕西煤业2023年利润总额422.74亿元，相比于去年“缩水”217.89亿元，主要为煤炭价格震荡下行，叠加成本上升所致。
从增速层面，2024年对利润的增长质量提出了更高要求，不仅要求利润总额保持增长，即利润总额增速高于全国GDP增速，以确保央国企能够为国民经济的增长做出更加突出的贡献，同时净利润与归母净利润也需协同增长。以2023年全国GDP同比增速5.2%计，有22家陕西国有上市企业，也就是50%实现了三者的协同增长；在这其中，16家企业三者增速均超过5.2%。
表现最为突出的为三个。
1.本土唯一上市券商西部证券（002673）：创下净利润最高增速170.56%。年报显示，扮演着公司“利润稳定器”的核心角色自营业务是最大亮点。2023年，西部证券自营投资板块营收17.60亿元，同比增长173.71%。
2.陕有色旗下的金钼股份（601958）：这是其狂飙突进的第三个年头，2021~2023年，金钼股份净利润增速分别为171.84%、169.76%、132.19%。与之相对应的是钼价高企，2022年钼精矿价格创近15年新高，2023年同比增长36.25%。
3.彩虹股份（600707）：随着面板行业需求逐步复苏，2023年彩虹股份实现扭亏为盈，净利润增速124.83%。
资产负债率：不再强调65%以内 ，数量半降半涨
接下来是五率之一的资产负债率，对应“一稳”。科学看待资产负债率至关重要，一是合理负债有利于企业扩张生产做大规模；二是“一利五率”对资产负债率的表述是“稳”，不再是2022年的“控制在65%以内”，以压降为主要目的。
当然在这里仍需强调，金融、房地产及建筑业等高负债特质行业要“区别对待”。因此从“稳”字角度出发，相较于2022年，2023年有39家资产负债率波动处于-10%~10%区间，占比超88%。
再进一步拆分，这其中21家出现下降，18家有所上升。各自挑选前3名的话，下降最少得分别是高铁电气（0.24%）、天地源（0.60%）和西部证券（0.84%）；上升最少的分别是陕国投（-0.03%）、西安银行（-0.05%）和陕西煤业（-0.08%）。“振幅”很小，均保持“稳”的要求。
此外，资产负债率“振幅”超越-10%或10%的共5家。其中*ST炼石和陕西华达2家分别下降25.37%和19.52%，前者因定增发行致使净资产增加，后者则是去年10月刚刚上市，货币资金大幅提升。
同时，西安旅游、节能环境和兴化股份分别提升10.57%、10.68%和44.05%。以兴化股份为例，2023年亏损4.11亿元，同比下降206.04%。若单纯按照上升下降维度衡量，23降21升，几乎是五五开。
ROE：3年长跑11家超10% ，陕煤28.88%领跑
净资产收益率（ROE）即净利润/净资产，是衡量企业现有资本获得净回报能力的重要指标，通俗讲，股东投入一元资本，在某个营业周期能获取多少净利润。一般情况下，ROE在10%—30%左右相对良性。
按2023年数据来看，12家企业ROE大于10%，3家企业大于20%，分别为天力复合（22.40%）、陕西煤业（22.13%），金钼股份（21.77%）。
将时间线拉长，以2021-2023年三年均值来看，11家企业ROE大于10%，这意味着持续的赚钱能力和稳定的成长性，值得一提的是，这11家与2023年12家企业重合10家，它们分别为：
10%-15%：博通股份（13.69%）、金钼股份（12.14%），陕鼓动力（12.10%）、陕西能源（11.37%）、陕西华达（10.92%）。
15%-20%：富士达（18.53%）、陕建股份（17.88%）、西部超导（16.46%）。
＞20%：陕西煤业（28.88%）、天力复合（21.33%）、凯立新材（21.19%）。
我们可以看到两种分流：资源型、技术型。资源型如陕西煤业、金钼股份，优势在于它们受益于行业的整体上行，如金钼股份已经连续三年净利润增速超100%，劣势在于也受困于其震荡下行，例如陕西煤业2023年净利润增速下降34.01%。
技术型企业中材料企业整体表现优秀，例如天力复合、凯立新材、西部超导，均跑赢了自身行业的平均ROE，并且跑赢了行业内市值前10的ROE均值。由于技术“护城河”的存在，从长期来看，还有望跑赢资源型企业。
研发投入强度：平均水平2.2%，超6成比例再提升
此一指标重要性无需赘述，对科技型企业尤甚。首现看2023年“单年表现”。其中前三名均超10%，分别是烽火电子（16.68%）、中航电测（10.34%）和西高院（10.12%）。
如何看待超越10%这一表现呢？引入极具代表性的科创板，2023年科创板公司研发投入占营业收入比例中位数为12.2%，“头部部队”表现完全可以与之媲美。行文至此，需要提及的是，35家中有4家科创板公司，分别是西高院、西部超导、高铁电气和凯立新材，2023年占比排名分别是第3、6、13和24名，均仍有较大提升空间。
继续引入一个参考数字，是2023年上市公司整体研发强度，即2.21%。35家有25家超过这一比例，数量占比超71%。
再是相较于2022年的“对比表现”，2023年占比进一步提升的有23家，数量占比超6成。前3名分别是派瑞股份、标准股份和西部超导，变动比例分别为4.46、2.8和1.92。同时，11家占比出现下降，降幅最大的秦川机床为3%。
继续计算35家上市公司两年的平均值，结果显示，则从2022年的4.16%提升至2023年的4.45%。
营业现金比率：平均水平9.3%，推动高质量发展
营业现金比率（经营现金流净额/营业总收入）是一项强调现金流的考核指标。不过，高低好坏与否需要辩证来看，一般情况下，营业现金比率高，意味着营业收入质量高，经营活动的风险小，反之亦然，但如果比率过高，大量资金沉淀在账户中，对于企业来说可能并不是好事。通常来讲，比率约为20％就足够了。
整体来看，剔除银行及券商，陕西国有上市企业2023年营业现金比率均值为9.35%，与去年均值9.50%相比略有下降。其中有9家企业营业现金比率在20%以上（剔除银行、券商），其中西高院（688334）最高，为43.62%。
在这9家中，天力复合的变化最为明显。2022年，其营业现金比率不过7.64%，2023年同比增长184.39%，达到21.72%，与此同时，其营业总收入7.40亿元，同比增长15.86%。进一步来看，天力复合2023年经营现金流净额1.61亿元，约是其净利润0.89亿元的两倍。
编辑：冯征昊（半导体芯片、激光器、新能源） 校对：王延韬 审核：侯晓鹏
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